據(jù)悉，京東方曾定增募資5次，共計超過700億元，但分紅僅有54億元，因而其本次募資計劃受到業(yè)內(nèi)人士和投資市場質(zhì)疑。同時，此次計劃收購股權(quán)的武漢京東方光電業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài)，資本市場對這一計劃并不買賬。

此外，從募資資金用途來看，京東方欲借此來搶占柔性AMOLED的市場空間，但該領(lǐng)域長期被三星顯示占據(jù)絕對的市場份額。業(yè)內(nèi)人士表示，三星顯示柔性AMOLED的市場地位短時間內(nèi)難以被撼動，且京東方此次計劃存在不達預(yù)期的風險。

累計募資900億、分紅僅54億，京東方再提募資遭質(zhì)疑

這并非是京東方第一次定增募資。wind數(shù)據(jù)顯示，京東方A此前已先后完成5次定增募資，包括2006年10月募資18.6億元、2008年7月募資22.5億元、2009年6月募資120億元、2010年12月募資90.4億元及2014年4月募資457億元，累計708.5億元。加上此次募資，京東方A累計募資或超過900億元，京東方因此一度被市場稱為股市“吸血機”。

然而，與數(shù)次大手筆募資相比，京東方的分紅金額明顯偏低。同花順數(shù)據(jù)顯示，上市以來，其累計分紅12次，累計分紅金額僅54.47億元，與募資凈額相去甚遠。

反觀國內(nèi)另一面板巨頭TCL，自2012年以來其連續(xù)9年進行現(xiàn)金分紅，累計分紅超81億元，但TCL科技定增募資金融不足80億元。此次京東方定增募資消息發(fā)布后，立即引發(fā)了市場和股民的質(zhì)疑。

截至2020年三季度末，京東方A貨幣資金余額達632.48億元，占總資產(chǎn)的比例為17.4%。最近兩年的8個報告期內(nèi)，其持有的貨幣資金及理財從未低于500億元。京東方目前較為充裕的資金狀況，也引發(fā)了市場以及業(yè)內(nèi)人士對其此次定增募資是否必要的質(zhì)疑。

而在宣布此次定增募資的同時，京東方也拋出了一份未來三年(2021年-2023年)股東分紅回報規(guī)劃。京東方在公告中稱，采用現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配股利。在有條件的情況下，可以進行中期利潤分配。

京東方表示，除特殊情況外，在當年盈利且累計未分配利潤為正的情況下，優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的百分之十。現(xiàn)金分紅比例分別按照三個檔次分成不低于20%，40%和80%。

但與此同時，記者注意到，根據(jù)股東分紅回報規(guī)劃，分紅有四個先決條件：第一是彌補累計虧損;第二是未來一年內(nèi)未有重大對外投資計劃或重大現(xiàn)金支出達到或超過最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%;第三是董事會認定發(fā)放股票有利于公司股東利益;第四是發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的。

持續(xù)收購虧損資產(chǎn)，資本市場并不買賬

從擬被收購股權(quán)的標的來看，武漢京東方光電成立于2017年7月，公告顯示，長柏基金、京東方、武漢臨空港工發(fā)投持股比例分別為30.77%、23.08%、46.15%。自2018年12月，京東方與武漢臨空港工發(fā)投簽訂《一致行動協(xié)議》，各方同意按照京東方的意愿作為一致行動人，無條件且不可撤銷地按京東方的意見行使表決權(quán)，京東方擁有對武漢京東方的控制權(quán)，并將其納入合并范圍。

然而，武漢京東方光電的業(yè)績狀況并不理想，據(jù)披露，2019年與2020年前三季度，其營業(yè)收入分別為1.3億元、5.72億元，凈虧損分別為1317.29萬元、2.05億元。

天風證券分析稱，項目順利實施后將鞏固京東方在大尺寸LCD行業(yè)的優(yōu)勢，并加碼OLED，業(yè)務(wù)規(guī)模將進一步擴大，有利于營收及利潤水平不斷增長。隨LCD面板價格自2020年Q3以來底部持續(xù)上漲，LCD行業(yè)加速回暖，2020年Q4預(yù)計提前確認盈利拐點。

值得注意的是，這也并非京東方第一次收購虧損資產(chǎn)。2020年9月，京東方曾宣布擬斥資不低于55.91億元收購南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(下稱“南京G8.5公司”)80.83%的股權(quán)，同時擬斥資不低于65.26億元收購成都中電熊貓顯示科技有限公司(下稱“成都G8.6公司”)51%的股權(quán)。

據(jù)了解，南京G8.5公司與成都G8.6公司均系南京華東電子信息科技股份有限公司(*ST東科)旗下公司。*ST東科主營業(yè)務(wù)為液晶面板生產(chǎn)與銷售，持有南京G8.5公司57.65%的股權(quán)，持有成都G8.6公司11.43%股份。

而南京G8.5公司與成都G8.6公司已長期處于虧損狀態(tài)，據(jù)披露，二者從2018年到2020年上半年累計虧損超過277億元。而*ST東科9月發(fā)布的關(guān)于對深圳證券交易所重組問詢函的回復(fù)公告顯示，其出售南京G8.5公司與成都G8.6公司的原因正是因其虧損不止，存在退市風險。公告同時稱，南京G8.5公司未來五年將連續(xù)虧損。

然而，對于南京G8.5公司、成都G8.6公司與武漢京東方光電的股權(quán)收購交易，資本市場并不買賬。在這項計劃公布后的兩個交易日，京東方A股價分別下跌4.1%、1.02%，當月京東方A股價一路走低，截至當月2020年9月30日收盤，京東方A股價報4.87元/股，月內(nèi)股價跌幅超15%;而收購武漢京東方光電股權(quán)計劃公布后，京東方A股價也迎來短期下行。

多名業(yè)內(nèi)人士分析稱，京東方收購交易完成后，可利用現(xiàn)有的供應(yīng)鏈與客戶資源，經(jīng)營管理優(yōu)勢等幫助被收購方扭虧為盈，但具體什么時間能實、還要看收購進展與發(fā)展狀況，這些都給未來帶來一定的不確定性。

欲搶占柔性AMOLED市場，募資計劃存不達預(yù)期風險

從募資的具體用途來看，京東方此次募資200億元將分別用于收購武漢京東方光電部分股權(quán)(6.5 億元)，增資并建設(shè)重慶京東方第 6 代 AMOLED(柔性)生產(chǎn)線項目(6 億元)，及投資 12 英寸硅基 OLED 項目(10 億元)等項目。

京東方方面表示，LCD技術(shù)仍將在相當長的一段時間內(nèi)占據(jù)半導(dǎo)體顯示行業(yè)的主要市場空間;與此同時，AMOLED顯示技術(shù)在中小尺寸智能移動顯示終端市場應(yīng)用日益廣泛，市場迅速發(fā)展，而AMOLED柔性顯示產(chǎn)品具有優(yōu)異的性能，會成為高端產(chǎn)品的重要選擇。

不過，隨著韓系面板廠商逐漸撤離LCD面板市場，國內(nèi)兩大液晶面板企業(yè)TCL與京東方先后展開并購，全球液晶面板啟動整合節(jié)奏。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，未來全球液晶面板行業(yè)將處于雙雄博弈階段，京東方仍需警惕TCL的寡頭競爭。

至于AMOLED領(lǐng)域，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院分析稱，AMOLED面板的市場需求目前主要以智能手機為主，從2017年iPhoneX開始進入快速爆發(fā)期，目前AMOLED面板已基本成為各品牌企業(yè)高端手機的基本配置。同時受到折疊屏、柔性屏等新型手機形態(tài)的涌現(xiàn)，柔性AMOLED面板市場出現(xiàn)新的快速增長點。

據(jù)Omdia表示，隨著5G智能手機采用柔性AMOLED的趨勢，2020年智能手機用柔性AMOLED預(yù)計將出貨2.38億片，較2019年同比增長51%。

然而，在柔性AMOLED供應(yīng)商方面，三星顯近日，京東方A發(fā)布公告稱擬募資不超過200億元。其中，65億元用于收購武漢京東方光電科技有限公司(下稱“武漢京東方光電”)24.06%的股權(quán)，60億用于對重慶京東方顯示增資并建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED(柔性)生產(chǎn)線項目;10億元用于對云南創(chuàng)視界光電增資并建設(shè)12英寸硅基OLED項目;其余用于醫(yī)院項目、償還貸款、補充流動資金。

據(jù)悉，京東方曾定增募資5次，共計超過700億元，但分紅僅有54億元，因而其本次募資計劃受到業(yè)內(nèi)人士和投資市場質(zhì)疑。同時，此次計劃收購股權(quán)的武漢京東方光電業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài)，資本市場對這一計劃并不買賬。

此外，從募資資金用途來看，京東方欲借此來搶占柔性AMOLED的市場空間，但該領(lǐng)域長期被三星顯示占據(jù)絕對的市場份額。業(yè)內(nèi)人士表示，三星顯示柔性AMOLED的市場地位短時間內(nèi)難以被撼動，且京東方此次計劃存在不達預(yù)期的風險。

累計募資900億、分紅僅54億，京東方再提募資遭質(zhì)疑

這并非是京東方第一次定增募資。wind數(shù)據(jù)顯示，京東方A此前已先后完成5次定增募資，包括2006年10月募資18.6億元、2008年7月募資22.5億元、2009年6月募資120億元、2010年12月募資90.4億元及2014年4月募資457億元，累計708.5億元。加上此次募資，京東方A累計募資或超過900億元，京東方因此一度被市場稱為股市“吸血機”。

然而，與數(shù)次大手筆募資相比，京東方的分紅金額明顯偏低。同花順數(shù)據(jù)顯示，上市以來，其累計分紅12次，累計分紅金額僅54.47億元，與募資凈額相去甚遠。

反觀國內(nèi)另一面板巨頭TCL，自2012年以來其連續(xù)9年進行現(xiàn)金分紅，累計分紅超81億元，但TCL科技定增募資金融不足80億元。此次京東方定增募資消息發(fā)布后，立即引發(fā)了市場和股民的質(zhì)疑。

截至2020年三季度末，京東方A貨幣資金余額達632.48億元，占總資產(chǎn)的比例為17.4%。最近兩年的8個報告期內(nèi)，其持有的貨幣資金及理財從未低于500億元。京東方目前較為充裕的資金狀況，也引發(fā)了市場以及業(yè)內(nèi)人士對其此次定增募資是否必要的質(zhì)疑。

而在宣布此次定增募資的同時，京東方也拋出了一份未來三年(2021年-2023年)股東分紅回報規(guī)劃。京東方在公告中稱，采用現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合的方式分配股利。在有條件的情況下，可以進行中期利潤分配。

京東方表示，除特殊情況外，在當年盈利且累計未分配利潤為正的情況下，優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利。每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的百分之十?，F(xiàn)金分紅比例分別按照三個檔次分成不低于20%，40%和80%。

但與此同時，記者注意到，根據(jù)股東分紅回報規(guī)劃，分紅有四個先決條件：第一是彌補累計虧損;第二是未來一年內(nèi)未有重大對外投資計劃或重大現(xiàn)金支出達到或超過最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%;第三是董事會認定發(fā)放股票有利于公司股東利益;第四是發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的。

持續(xù)收購虧損資產(chǎn)，資本市場并不買賬

從擬被收購股權(quán)的標的來看，武漢京東方光電成立于2017年7月，公告顯示，長柏基金、京東方、武漢臨空港工發(fā)投持股比例分別為30.77%、23.08%、46.15%。自2018年12月，京東方與武漢臨空港工發(fā)投簽訂《一致行動協(xié)議》，各方同意按照京東方的意愿作為一致行動人，無條件且不可撤銷地按京東方的意見行使表決權(quán)，京東方擁有對武漢京東方的控制權(quán)，并將其納入合并范圍。

然而，武漢京東方光電的業(yè)績狀況并不理想，據(jù)披露，2019年與2020年前三季度，其營業(yè)收入分別為1.3億元、5.72億元，凈虧損分別為1317.29萬元、2.05億元。

天風證券分析稱，項目順利實施后將鞏固京東方在大尺寸LCD行業(yè)的優(yōu)勢，并加碼OLED，業(yè)務(wù)規(guī)模將進一步擴大，有利于營收及利潤水平不斷增長。隨LCD面板價格自2020年Q3以來底部持續(xù)上漲，LCD行業(yè)加速回暖，2020年Q4預(yù)計提前確認盈利拐點。

值得注意的是，這也并非京東方第一次收購虧損資產(chǎn)。2020年9月，京東方曾宣布擬斥資不低于55.91億元收購南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(下稱“南京G8.5公司”)80.83%的股權(quán)，同時擬斥資不低于65.26億元收購成都中電熊貓顯示科技有限公司(下稱“成都G8.6公司”)51%的股權(quán)。

據(jù)了解，南京G8.5公司與成都G8.6公司均系南京華東電子信息科技股份有限公司(*ST東科)旗下公司。*ST東科主營業(yè)務(wù)為液晶面板生產(chǎn)與銷售，持有南京G8.5公司57.65%的股權(quán)，持有成都G8.6公司11.43%股份。

而南京G8.5公司與成都G8.6公司已長期處于虧損狀態(tài)，據(jù)披露，二者從2018年到2020年上半年累計虧損超過277億元。而*ST東科9月發(fā)布的關(guān)于對深圳證券交易所重組問詢函的回復(fù)公告顯示，其出售南京G8.5公司與成都G8.6公司的原因正是因其虧損不止，存在退市風險。公告同時稱，南京G8.5公司未來五年將連續(xù)虧損。

然而，對于南京G8.5公司、成都G8.6公司與武漢京東方光電的股權(quán)收購交易，資本市場并不買賬。在這項計劃公布后的兩個交易日，京東方A股價分別下跌4.1%、1.02%，當月京東方A股價一路走低，截至當月2020年9月30日收盤，京東方A股價報4.87元/股，月內(nèi)股價跌幅超15%;而收購武漢京東方光電股權(quán)計劃公布后，京東方A股價也迎來短期下行。

多名業(yè)內(nèi)人士分析稱，京東方收購交易完成后，可利用現(xiàn)有的供應(yīng)鏈與客戶資源，經(jīng)營管理優(yōu)勢等幫助被收購方扭虧為盈，但具體什么時間能實、還要看收購進展與發(fā)展狀況，這些都給未來帶來一定的不確定性。

欲搶占柔性AMOLED市場，募資計劃存不達預(yù)期風險

從募資的具體用途來看，京東方此次募資200億元將分別用于收購武漢京東方光電部分股權(quán)(6.5 億元)，增資并建設(shè)重慶京東方第 6 代 AMOLED(柔性)生產(chǎn)線項目(6 億元)，及投資 12 英寸硅基 OLED 項目(10 億元)等項目。

京東方方面表示，LCD技術(shù)仍將在相當長的一段時間內(nèi)占據(jù)半導(dǎo)體顯示行業(yè)的主要市場空間;與此同時，AMOLED顯示技術(shù)在中小尺寸智能移動顯示終端市場應(yīng)用日益廣泛，市場迅速發(fā)展，而AMOLED柔性顯示產(chǎn)品具有優(yōu)異的性能，會成為高端產(chǎn)品的重要選擇。

不過，隨著韓系面板廠商逐漸撤離LCD面板市場，國內(nèi)兩大液晶面板企業(yè)TCL與京東方先后展開并購，全球液晶面板啟動整合節(jié)奏。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，未來全球液晶面板行業(yè)將處于雙雄博弈階段，京東方仍需警惕TCL的寡頭競爭。

至于AMOLED領(lǐng)域，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院分析稱，AMOLED面板的市場需求目前主要以智能手機為主，從2017年iPhoneX開始進入快速爆發(fā)期，目前AMOLED面板已基本成為各品牌企業(yè)高端手機的基本配置。同時受到折疊屏、柔性屏等新型手機形態(tài)的涌現(xiàn)，柔性AMOLED面板市場出現(xiàn)新的快速增長點。

據(jù)Omdia表示，隨著5G智能手機采用柔性AMOLED的趨勢，2020年智能手機用柔性AMOLED預(yù)計將出貨2.38億片，較2019年同比增長51%。

然而，在柔性AMOLED供應(yīng)商方面，三星顯示目前仍是絕對的領(lǐng)先者。據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年全球整體OLED面板出貨排行，三星的出貨量占比高達85.4%，而京東方的出貨量占比僅為3.6%。在全球柔性O(shè)LED面板出貨排名中，三星顯示的出貨量占比為81.6%，京東方的出貨量占比為9.5%。

日前，多家證券機構(gòu)對京東方此次募資計劃作出風險提示稱，該計劃或存在募投項目不達預(yù)期，LCD 面板價格波動，OLED 發(fā)展不及預(yù)期等風險。示目前仍是絕對的領(lǐng)先者。據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年全球整體OLED面板出貨排行，三星的出貨量占比高達85.4%，而京東方的出貨量占比僅為3.6%。在全球柔性O(shè)LED面板出貨排名中，三星顯示的出貨量占比為81.6%，京東方的出貨量占比為9.5%。

日前，多家證券機構(gòu)對京東方此次募資計劃作出風險提示稱，該計劃或存在募投項目不達預(yù)期，LCD 面板價格波動，OLED 發(fā)展不及預(yù)期等風險。