近日從全國股轉(zhuǎn)公司獲悉，為實現(xiàn)北交所與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的一體發(fā)展和制度聯(lián)動，更好地促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，著力構(gòu)建投早、投小、投創(chuàng)新的市場生態(tài)，全國股轉(zhuǎn)公司修改了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，將創(chuàng)新層投資者準(zhǔn)入資金門檻由150萬元調(diào)整為100萬元，《辦法》已于發(fā)布之日起實施。

新三板急需增加流動性

新三板設(shè)立之初，自然人投資者門檻均為500萬元(均為人民幣)，由于進(jìn)入門檻過高，導(dǎo)致市場參與人數(shù)極其有限，市場交易十分清淡。2019年將自然人投資者門檻從500萬元分別調(diào)整至基礎(chǔ)層200萬元、創(chuàng)新層150萬元。精選層設(shè)立后，將精選層的資金門檻確定為100萬元。從而帶動了新三板投資者開戶數(shù)的增加，以及換手率的提高。

“盡管擁有150萬元金融資產(chǎn)的人數(shù)不少，但分流它的金融投資渠道也不少，A股、H股、基金、銀行理財、信托等，在哪個渠道都可以投資，而且風(fēng)險并不一定比新三板高。因此，降低進(jìn)入門檻后的流動性不足依然飽受詬病。”云資本老總皮任遠(yuǎn)表示。

這樣一組數(shù)據(jù)真實地反應(yīng)了投資者進(jìn)入門檻的高低，與市場參與人數(shù)、成交額、換手率之間的因果關(guān)系。

從市場參與人數(shù)看，2020年末，新三板個人投資者戶數(shù)為165.8萬戶。而科創(chuàng)板由于其資金門檻僅為50萬元，使其在2021年7月末時的累計開戶數(shù)已高達(dá)789萬戶，是新三板的4.76倍;從市場成交額看，2020年新三板市場成交總額1294.64億元，僅相當(dāng)于近期A股單日成交金額的10%左右;從換手率看，2020 年新三板整體換手率9.9%，雖然2020年7月至今精選層換手率上升到140%，但相較于同期上交所主板和科創(chuàng)板 194.1%和307.7%的換手率仍存在較大差距。

更為關(guān)鍵的是，由于新三板市場交易不活躍，影響到掛牌企業(yè)的估值發(fā)現(xiàn)，投資者特別是機構(gòu)投資者一看交易量就“打退堂鼓”，掛牌公司再融資難、再融資貴等問題無法得到解決。為此，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，全國股轉(zhuǎn)公司將創(chuàng)新層的準(zhǔn)入門檻由原來的150萬元降為100萬元。“對于像我這樣的散戶來說，意義太大啦!我已經(jīng)在證券公司開戶了，等北交所一開市，就可以炒一把了。”成都投資者劉遠(yuǎn)力見到金融投資報記者時高興地說。

根據(jù)《辦法》，北交所開市后，具有新三板交易權(quán)限的投資者，其交易權(quán)限范圍將包含北交所股票。“考慮到北交所‘專精特新’的定位和吸引力，預(yù)計開通北交所戶數(shù)或在332萬戶至789萬戶之間，相比現(xiàn)在有數(shù)倍的增長空間。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

100萬資產(chǎn)+證券投資經(jīng)驗

《辦法》規(guī)定，投資者參與創(chuàng)新層股票交易應(yīng)當(dāng)符合下列條件：實收資本或?qū)嵤展杀究傤~100萬元人民幣以上的法人機構(gòu);實繳出資總額100萬元人民幣以上的合伙企業(yè);申請權(quán)限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣100萬元以上(不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券，以下均同)，且具有《辦法》第六條規(guī)定的投資經(jīng)歷、工作經(jīng)歷或任職經(jīng)歷的自然人投資者。

《辦法》規(guī)定，投資者參與基礎(chǔ)層股票交易應(yīng)當(dāng)符合下列條件：實收資本或?qū)嵤展杀究傤~200萬元人民幣以上的法人機構(gòu);實繳出資總額200萬元人民幣以上的合伙企業(yè);申請權(quán)限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣200萬元以上，且具有《辦法》第六條規(guī)定的投資經(jīng)歷、工作經(jīng)歷或任職經(jīng)歷的自然人投資者。

自然人投資者參與掛牌公司股票交易的，應(yīng)當(dāng)具有2年以上證券、基金、期貨投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者具有《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》第八條第一款第一項規(guī)定的證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險公司、信托公司、財務(wù)公司等，以及經(jīng)行業(yè)協(xié)會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人等金融機構(gòu)的高級管理人員任職經(jīng)歷。

公司掛牌時的股東、通過定向發(fā)行、股權(quán)激勵持有公司股份的股東等，如不符合其所持股票市場層級對應(yīng)的投資者準(zhǔn)入條件的，只能買賣其持有或曾持有的掛牌公司股票。因掛牌公司市場層級調(diào)整導(dǎo)致投資者不符合其所持股票市場層級對應(yīng)的投資者準(zhǔn)入條件的，只能買賣其持有或曾持有的掛牌公司股票。

再考慮到北交所中小企業(yè)股票的市值較小，個股的股價波動風(fēng)險可能大于現(xiàn)有A股交易，投資者應(yīng)該認(rèn)識到機會與風(fēng)險并存。有市場人士還提醒，北交所的公司退市節(jié)奏會大于現(xiàn)有A股，投資者應(yīng)該拋棄“炒差”陋習(xí)。

券商要當(dāng)好入市“帶路人”

根據(jù)《辦法》，作為投資者進(jìn)入證券市場“帶路人”的主辦券商，一是要了解投資者的身份、財務(wù)狀況、證券投資經(jīng)驗等相關(guān)信息，評估投資者的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險識別能力，有針對性地開展風(fēng)險揭示、投資者知識普及、投資者服務(wù)等工作，引導(dǎo)投資者審慎參與掛牌公司股票交易等相關(guān)業(yè)務(wù)。

二是認(rèn)真審核投資者提交的相關(guān)材料，并要求首次委托買入掛牌公司股票的投資者，以紙面或電子形式簽署掛牌公司股票交易風(fēng)險揭示書，風(fēng)險揭示書應(yīng)當(dāng)充分揭示掛牌公司股票交易風(fēng)險。“投資者未簽署風(fēng)險揭示書的，主辦券商不得接受其申購或買入委托。”全國掛責(zé)任故事相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

三是向客戶講解全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險特點，提示參與掛牌公司股票交易可能面臨的風(fēng)險。同時，建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，結(jié)合所了解的投資者信息和投資者參與掛牌公司股票交易的情況，及時對評估數(shù)據(jù)庫進(jìn)行更新，留存評估結(jié)果備查。

四是妥善保管投資者的檔案資料、業(yè)務(wù)辦理、投資者服務(wù)過程中風(fēng)險揭示的語音或影像留痕，保存期限不得少于20年。應(yīng)當(dāng)為投資者提供合理的投訴渠道，指定專門部門受理投訴，妥善處理與投資者的矛盾和糾紛，并認(rèn)真做好記錄。

主辦券商發(fā)現(xiàn)客戶存在異常交易行為或者違法違規(guī)行為時，應(yīng)當(dāng)及時提醒客戶并向全國股轉(zhuǎn)公司報告。全國股轉(zhuǎn)公司對存在異常交易行為的投資者采取監(jiān)管措施的，主辦券商應(yīng)當(dāng)及時與投資者取得聯(lián)系，告知其有關(guān)監(jiān)管要求和采取的監(jiān)管措施。

主辦券商應(yīng)當(dāng)按照全國股轉(zhuǎn)公司的要求報送投資者適當(dāng)性管理相關(guān)信息，并配合中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、全國股轉(zhuǎn)公司等監(jiān)管機構(gòu)對其投資者適當(dāng)性管理執(zhí)行情況進(jìn)行檢查，如實提供投資者開戶資料、資金賬戶情況等信息，不得隱瞞、阻礙和拒絕。(記者 楊成萬)