豆神教育再度登上風(fēng)口浪尖。

4月25日，因此前收到北京證監(jiān)局下發(fā)的監(jiān)管措施，其宣布對其2018年、2019年的財務(wù)報表進(jìn)行會計差錯更正。

4月27日，因上述會計差錯更正，其收到深交所中小板公司管理部下發(fā)的監(jiān)管函。

4月28日，其發(fā)布2020年度報告及2021年度第一季度業(yè)績——2020年凈虧損25.67億元，一季度凈虧損4458.22萬元。

壞消息頻出，究竟只是“水逆期”還是暴雨將至?豆神教育到底怎么了?

全年巨虧25億，會計差錯收監(jiān)管函

從業(yè)績上看，2020年，豆神結(jié)結(jié)實實栽了個跟頭。

營收方面，豆神實現(xiàn)全年營收13.86億元，同比2019年實現(xiàn)的19.79億元，減少29.97%;環(huán)比2018年實現(xiàn)的19.52億元，減少29%。

利潤方面，2020年，豆神教育歸屬于上市公司股東的凈虧損為25.67億元，大幅由盈轉(zhuǎn)虧，同比驟減11514%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為26.44億元，同比大幅擴(kuò)大102倍。

針對業(yè)績大幅下滑的原因，豆神教育在2020年報中給出了解釋——報告期內(nèi)，受新型冠狀病毒疫情影響，公司各項業(yè)務(wù)均遇到了不同程度的困難，導(dǎo)致公司收入和凈利潤大幅下降。

然而，令人不解的是，2020年內(nèi)各單季度經(jīng)營情況，卻和這種說法并不完全相符。

財報數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響最嚴(yán)重的第一、二季度，豆神教育營收分別為1.32億元、3.80億元，同比減少71.86%、12.44%。而下半年疫情逐漸平息，第三、四季度營收下滑速度卻超出第二季度，分別同比下滑20.38%、17.74%。疫情之外，豆神教育可能本身就處于低迷的態(tài)勢。

除了業(yè)績下滑和暴虧，豆神教育更是因為會計差錯收到監(jiān)管函。

4月25日，豆神教育發(fā)布公告稱，2020年12月25日，公司收到中國證監(jiān)會下發(fā)的監(jiān)管措施指出，2019年度的政府補(bǔ)助收入及期間費用存在跨期核算的情況，其中930萬元政府補(bǔ)助收入及119.23萬元期間費用不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)在當(dāng)期。上述行為導(dǎo)致公司2019年年報信息披露不準(zhǔn)確，根據(jù)規(guī)定對其采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

針對上述會計差錯，豆神教育追溯調(diào)整了2018、2019年度財報中相關(guān)科目——2018年度，凈利潤由虧損13.94億元擴(kuò)大至虧損13.96億元。2019年度，歸屬凈利潤由調(diào)整前的3059.36萬元，減少至2248.58萬元，波動幅度高達(dá)26.50%。這兩年的會計差錯，客觀上都讓豆神教育的財報更好看。

會計差錯在資本市場不算小事情。4月27日，深交所向豆神教育下發(fā)監(jiān)管函表示，豆神教育違反深交所相關(guān)規(guī)定，要求豆神教育董事會充分重視，吸取教訓(xùn)，及時整改，杜絕問題的再次發(fā)生。

瘋狂并購下，商譽(yù)已成最大的雷

在財報中，豆神教育也對第四季度突然暴虧做出了解釋。

其指出，因疫情期間學(xué)校實行封閉管理，公司教育信息化業(yè)務(wù)人員無法進(jìn)場施工，教育信息化項目基本停滯，但人員工資、房租等成本費用照常開支，導(dǎo)致教育信息化業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大額虧損。

同時，子公司百年英才從事高考升學(xué)及志愿填報咨詢業(yè)務(wù)，主要采用進(jìn)校宣講獲客，線下會銷轉(zhuǎn)化，線下活動服務(wù)交付。因疫情期間無法進(jìn)校宣講、會銷轉(zhuǎn)化和活動交付，同時因“自主招生”政策的變動，導(dǎo)致經(jīng)營受到較大影響，百年英才公司出現(xiàn)大額虧損。

而另一家子公司叁陸零教育，從事海外留學(xué)咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)，受全球疫情及留學(xué)主要目的地國留學(xué)生政策影響，導(dǎo)致經(jīng)營受到重大影響。

可以看到，2020年，幾乎所有業(yè)務(wù)都受到了巨大影響。不僅導(dǎo)致康邦、百年英才、叁陸零教育等公司當(dāng)期出現(xiàn)大額虧損，而且經(jīng)營受到持續(xù)影響，豆神教育預(yù)計短期內(nèi)難以完全恢復(fù)，對公司的未來發(fā)展造成損害。因此在年末對出現(xiàn)減值跡象的子公司進(jìn)行了商譽(yù)減值測試，測試結(jié)果顯示，公司需要計提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備為20.99億元。

回顧豆神發(fā)展的這些年，這已不是其首次因為商譽(yù)引發(fā)巨虧。2018年，立思辰就曾計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備10.41億元，涉及到的旗下教育標(biāo)的有康邦科技、敏特昭陽、叁陸零教育與合眾天恒。這也在直接導(dǎo)致豆神2018年大額轉(zhuǎn)虧，凈利潤同比減少787.90%至虧損13.95億元。

“歷史總是驚人的相似”，2020年巨額商譽(yù)減值再次成為其業(yè)績最大的雷。

實際上，這些雷正是豆神教育此前瘋狂并購時埋下的。

豆神教育的前身立思辰，上市之初主營辦公系統(tǒng)服務(wù)。2013年開始，通過并購多個標(biāo)的，切入教育行業(yè)。

起初，豆神教育試圖構(gòu)建“智慧教育”生態(tài)。分別以4200萬元收購以數(shù)字化校園建設(shè)和教育行業(yè)信息化為主營業(yè)務(wù)的合眾天恒，以及收購了為學(xué)校提供IT整合方案服務(wù)的康邦科技100%股權(quán)，涉足智慧校園整體建設(shè)和運(yùn)維業(yè)務(wù)。

2016年，公司又先后收購了叁陸零教育和百年英才，教育業(yè)務(wù)逐漸布局C端。

直到2018年，豆神教育分三次收購中文未來100%股權(quán)，才確定了“大語文”這一發(fā)展方向。連續(xù)并購下，豆神的商譽(yù)峰值一度達(dá)36.02億元。

然而，教育業(yè)務(wù)做得似乎并不盡如人意。隨后幾年，豆神開始了子公司的“低價大甩賣”。

2019年5月和10月，豆神教育公告擬以2.02億元出售旗下敏特英語全部股權(quán)。但2014年收購敏特英語95%股權(quán)時，作價高達(dá)3.45億元相當(dāng)于打了6折變賣。

對此，豆神教育表示，公司未來將集中優(yōu)勢資源專注于發(fā)展大語文學(xué)習(xí)服務(wù)、升學(xué)服務(wù)和智慧教育三大核心業(yè)務(wù)，而敏特與上市公司的核心業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性較弱。

2020年11月，豆神教育2.5億元出售子公司江南信安全部股權(quán)，還計劃進(jìn)一步剝離包括立思辰新技術(shù)、匯金科技、云安信息等公司。而四年前江南信安的收購價是4.04億元，又打了6折。

兩次“高價買低價賣”，著實令人不解。但著眼財報數(shù)據(jù)，截至2020年末，豆神教育短期借款4.53億元，一年內(nèi)到期的長期非流動負(fù)債合計2.42億元，而截至年底，豆神教育期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅2.58億元。在資金緊張的背景下虧本售賣子公司，或許名為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實則是為補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，加快資金周轉(zhuǎn)。

但也可以看出，從高溢價瘋狂收購到低價變賣，商譽(yù)爆雷也成為了必然。

變相“借殼”立思辰，竇昕翻身做主

2020年7月13日 ，立思辰發(fā)布公告稱，因戰(zhàn)略升級，擬將上市公司名稱由原來的“立思辰”更名為“豆神教育”，而豆神恰為立思辰總裁竇昕的個人IP。

同日，立思辰發(fā)布定增預(yù)案，擬向竇昕、廣州粵民投和分眾創(chuàng)享非公開發(fā)行不超過8395萬股，募集資金不超過13.08億元。其中立思辰總裁竇昕個人認(rèn)購5億元，粵民投、分眾創(chuàng)享作為戰(zhàn)略投資方分別認(rèn)購6.08億元、2億元。

值得注意的是，此次定增前，立思辰第一大股東及創(chuàng)始人池燕明直接持有1.08億股、持股比例為12.43%，是公司控股股東及實控人。定增完成后，竇昕則直接持有1.05億股，持股比例為11.02%。雖然池燕明仍為立思辰的實控人，但竇昕的幾乎可與實控人池燕明平起平坐。

2020年9月11日，豆神教育發(fā)布公告稱，公司于第四屆董事會第四十四次會議上，審議通過《關(guān)于變更公司法定代表人的議案》，同意公司CEO、總經(jīng)理竇昕擔(dān)任豆神教育法定代表人，此前系由實控人池燕明擔(dān)任。

無論是業(yè)務(wù)還是公司名稱，都與竇昕的個人IP緊緊綁定。而回顧竇昕此前的創(chuàng)業(yè)就業(yè)歷程，“逐利”之意呼之欲出。

竇昕在圈內(nèi)被封為“竇神”，中考語文滿分，是甘肅高考語文狀元，迄今為止他仍然是甘肅考區(qū)最高分紀(jì)錄保持者。2008年北京師范大學(xué)畢業(yè)后，竇昕進(jìn)入巨人學(xué)校。

2009年，其離開巨人加入高思教育，卻在2014年，被董事會通報開除，解除合同關(guān)系，通報中稱“竇昕私自租用產(chǎn)地開辦教學(xué)場所，著手裝修，同時鼓動部分教師離職，并稱新創(chuàng)辦的機(jī)構(gòu)未來會被某競爭對手收購，嚴(yán)重干擾學(xué)校教學(xué)秩序。”

隨后，竇昕創(chuàng)立思語泉韻語文體系，被巨人收購后又重返巨人任高級副總裁。不久，巨人更名為啟迪巨人。

而于2016年，啟迪巨人再次發(fā)布公告免去竇昕高級副總裁職務(wù)，免職理由與其首次被開除原因如出一轍，稱其“自2015年10月起，在未經(jīng)股東及管理團(tuán)隊允許的情況下，竇昕等人私自利用個人公司辦公地址，開設(shè)諸葛學(xué)堂直播課，利用巨人師資授課和校區(qū)進(jìn)行招生，所得收益均收入其個人出任股東、擔(dān)任法人的名下的公司”。

多次流轉(zhuǎn)，2015年，竇昕成立了中文未來。2018年立思辰通過收購中文未來變身A股罕見的以語文為主業(yè)的K12教育公司。隨后，立思辰不斷收購股份，最終實現(xiàn)100%控股，由此中文未來成為立思辰的全資子公司。

而如今，當(dāng)初的子公司創(chuàng)始人，變身為上市公司法人，甚至整個上市公司的主體也都圍繞著子公司的業(yè)務(wù)展開。竇昕實現(xiàn)了曲線借殼上市。

竇昕翻身做主，卻也需要承受巨大的業(yè)績壓力。

根據(jù)對賭協(xié)議，中文未來在2019年-2021年需要實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.3億、1.69億以及2.1億元。除業(yè)績對賭外，其創(chuàng)始人竇昕承諾自交割日起8年內(nèi)不離職，并用本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的60%以上購買立思辰股票。

然而根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2019年中文未來凈利潤1.47億元;2020年為1.56億元。中文未來只在2019年完成了業(yè)績對賭，而2020年距承諾的1.69億元還差0.13億元。2021年業(yè)績變得十分關(guān)鍵。

碰瓷營銷，豆神變“逗神”?

2020年8月31日，豆神教育發(fā)布公告稱，全資子公司中文未來起訴滬江教育及上海佳課教育，索賠2000萬元。

公告中表示，滬江教育和佳課教育通過非法途徑獲得原告竇昕團(tuán)隊大語文教學(xué)視頻，并在滬江網(wǎng)大量售賣，借助竇昕及其團(tuán)隊的知名度大肆宣傳獲利;兩被告借宣傳竇昕團(tuán)隊及其大語文課程的同時打包銷售其老師的直播課程，并于2020年推出其老師的"新麥大語文全集聯(lián)報班"課程。新課程的編排完全模仿竇昕團(tuán)隊創(chuàng)作的大語文課程，該行為足以引起消費者混淆，給原告造成了不良影響。

然而，打臉的是，再起訴其他公司侵權(quán)的同時，豆神教育自己也出現(xiàn)問題。2020年9月14日，好未來-學(xué)而思官方公眾號發(fā)布標(biāo)題為《鄙視：無節(jié)操的“豆竇dou神”》的文章，指責(zé)豆神教育利用學(xué)而來思品牌以及相似的LOGO進(jìn)行惡意營銷。

據(jù)好未來稱，“豆神大語文”以“學(xué)而來思迎新班”、“XES專屬福利”進(jìn)行大語文課程的招生宣傳。而據(jù)豆神教育的工作人員解釋，所謂的“XES專屬福利”，，是指本課程由學(xué)而思(簡稱XES)的數(shù)學(xué)家長攜手豆神大語文攢起來的高端語文班，對在學(xué)而思上過課程的學(xué)員有優(yōu)惠。此舉頗具導(dǎo)流意味。

面對學(xué)而思的斥責(zé)聲明，豆神教育以“退避三舍”做出回應(yīng)，隨后又在微信下置頂了課程報名鏈接。頗有抖機(jī)靈、碰瓷的嫌疑。

而從年報和一季報看，巨額商譽(yù)減值，會計差錯陰云密布，一季度2.4億營收回到2018年同期的水準(zhǔn)，豆神教育并沒有呈現(xiàn)出欣欣向榮的跡象，反而壓力重重。