近年來(lái)，內(nèi)地老牌服飾品牌“七匹狼(002029)”似乎已從消費(fèi)者的視野慢慢淡出。
作為擁有32年歷史的“閩派男裝”品牌，七匹狼日前公布了2021年財(cái)報(bào)，期內(nèi)公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，2021全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.14億元，同比增長(zhǎng)5.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)16.13%。
在疫情的擾動(dòng)下，公司能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增實(shí)屬難得，值得留意的是，公司在2017年收購(gòu)的輕奢品牌Karl Lagerfeld（卡爾·拉格斐）也于報(bào)告期內(nèi)首度實(shí)現(xiàn)盈利。但是些許的亮點(diǎn)仍難以掩蓋七匹狼業(yè)績(jī)滯漲、盈利下滑的尷尬，公司未來(lái)將如何破局，有待市場(chǎng)觀察。
去年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“雙增” 營(yíng)收曾“原地踏步”近十年
4月2日，七匹狼公布的2021年財(cái)報(bào)顯示，其已走出疫情陰霾，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)止跌回升。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年七匹狼實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.14億元，同比增長(zhǎng)5.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)16.13%。分季度看，受疫情影響，七匹狼2021年Q4營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，在一定程度上拖累了全年收入端復(fù)蘇的腳步。
業(yè)績(jī)的回暖，代表著七匹狼在去年打出的諸如優(yōu)化零售終端管理、推動(dòng)線上零售新渠道增長(zhǎng)及提升門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率等“組合拳”取得成效。但這些仍難以掩蓋其業(yè)績(jī)滯漲、盈利能力下滑的事實(shí)。
（七匹狼營(yíng)收走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，七匹狼年報(bào)）
回顧七匹狼的歷史營(yíng)收情況，公司先是在2012年達(dá)到34.77億元的營(yíng)收峰值，隨后其增長(zhǎng)勢(shì)頭被突然打斷，連續(xù)3年出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，直至2015年才止住下滑頹勢(shì)，重回增長(zhǎng)區(qū)間。
但重回增長(zhǎng)區(qū)間的七匹狼，營(yíng)收增速卻表現(xiàn)十分乏力，公司花費(fèi)了整整六年時(shí)間，才使得營(yíng)收突破了在2012年創(chuàng)下的峰值。
而正當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為七匹狼將重回發(fā)展正軌時(shí)，突如其來(lái)的疫情沖擊讓公司營(yíng)收再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。時(shí)至今日，七匹狼在2021年實(shí)現(xiàn)的35.14億元營(yíng)收，仍未完全恢復(fù)至疫情前水平，離2019年創(chuàng)下的36.23億元高點(diǎn)仍有一段距離，跟2012年的營(yíng)收水平相仿。
換言之，在2012年至2021年的九年時(shí)間中，七匹狼的營(yíng)收水平就像上證指數(shù)怎么都繞不開(kāi)“3000點(diǎn)”一樣，一直在原地踏步。
（七匹狼凈利潤(rùn)走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，七匹狼年報(bào)）
除了業(yè)績(jī)陷入滯漲當(dāng)中，七匹狼的盈利能力也在持續(xù)下滑。
財(cái)報(bào)顯示，七匹狼的歸母凈利潤(rùn)自2012年創(chuàng)下5.66億元的新高后，便呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，其利潤(rùn)水平始終圍繞3億元上下波動(dòng)。
但實(shí)際上，七匹狼的銷(xiāo)售毛利率并不算低，過(guò)去幾年的毛利率基本穩(wěn)定在45%左右，問(wèn)題主要出現(xiàn)在凈利方面，其銷(xiāo)售凈利率卻從2012年的16.27%下降至去年7.77%的水平。
之所以會(huì)出現(xiàn)毛利與凈利背離的現(xiàn)象，可能與七匹狼高企的期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)空間的侵蝕關(guān)聯(lián)緊密。
近年來(lái)，電商渠道的興起與消費(fèi)升級(jí)，讓傳統(tǒng)服裝零售品牌紛紛啟動(dòng)轉(zhuǎn)型，而七匹狼的服裝設(shè)計(jì)卻始終跟不上品牌升級(jí)的步伐，茄克作為其主打產(chǎn)品，其增量空間卻十分有限，品牌定位既切入不了高端賽道，更難以贏得“Z世代”的青睞。
此外，當(dāng)下各大電商平臺(tái)在傳統(tǒng)中心分發(fā)模式下將成本轉(zhuǎn)嫁給品牌，通過(guò)傳統(tǒng)的競(jìng)價(jià)排名、秒殺、滿減、優(yōu)惠券等方式進(jìn)行曝光和轉(zhuǎn)化的成本不斷增加，這也讓不少行業(yè)內(nèi)公司出現(xiàn)營(yíng)收支出上漲的現(xiàn)象。
公司財(cái)報(bào)顯示，七匹狼當(dāng)前部分線上店鋪及渠道均為第三方公司代運(yùn)營(yíng)，七匹狼需按銷(xiāo)售流水金額的一定比例向第三方支付代運(yùn)營(yíng)費(fèi)。
在此背景下，為了實(shí)現(xiàn)渠道升級(jí)，七匹狼的期間費(fèi)用也是“水漲船高”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2021年度的期間費(fèi)用率達(dá)27.88%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)H為5.45億元，相比上一年度減少逾3600萬(wàn)元。其期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用為7.55億元，同比增加2.06%，管理費(fèi)用為2.55億元，同比增加6.1%。
由此來(lái)看，七匹狼的渠道戰(zhàn)略目前還難言成功，其營(yíng)收陷入滯漲的同時(shí)，利潤(rùn)端也在持續(xù)承壓，未來(lái)公司將如何破局仍有待市場(chǎng)觀察。
線下銷(xiāo)售回暖 輕奢品牌首度盈利
自2013年以來(lái)，閩派男裝逐步進(jìn)入關(guān)店和調(diào)整周期，各公司的渠道戰(zhàn)略已經(jīng)從“擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“升級(jí)”。
七匹狼在年報(bào)中表示：“電子商務(wù)大大延伸了銷(xiāo)售的觸角，對(duì)線下店鋪帶來(lái)了全新的要求。終端門(mén)店的數(shù)量擴(kuò)張不再是第一要?jiǎng)?wù)，終端的服務(wù)質(zhì)量、客戶體驗(yàn)成了核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
在此思路指導(dǎo)下，2021年，七匹狼對(duì)線下門(mén)店做了不小幅度的優(yōu)化調(diào)整。其報(bào)告期內(nèi)擁有直營(yíng)店有897家，相比上一年度凈減12家，期內(nèi)閉店116家，擁有加盟店979家，較上一年度凈減24家，期內(nèi)閉店108家。
對(duì)于大量關(guān)閉門(mén)店的原因，七匹狼在年報(bào)中歸因?yàn)榈赇佔(zhàn)馄趯脻M與經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期?！ ?/p>
雖然終端門(mén)店被大量調(diào)整，但七匹狼的線下銷(xiāo)售額卻在期內(nèi)頂住疫情壓力逆勢(shì)增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)的線下渠道的銷(xiāo)售額同比增10.77%，表現(xiàn)亮眼，反倒是線上銷(xiāo)售額出現(xiàn)小幅縮量。對(duì)于終端門(mén)店來(lái)說(shuō)，求質(zhì)比求量或許更為重要，七匹狼用精細(xì)化深耕門(mén)店運(yùn)營(yíng)代替粗放式數(shù)量擴(kuò)張的策略已取得一定成效。
年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)積極布局?jǐn)?shù)字化門(mén)店，推出七匹狼精品俱樂(lè)部形象店，提升消費(fèi)者體驗(yàn)。另外，公司還通過(guò)店播等形式加強(qiáng)店鋪和客戶的關(guān)聯(lián)和互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)線下與線上渠道的融合，這些措施都有效帶動(dòng)了線下銷(xiāo)售的回暖。
但從存貨情況看，七匹狼報(bào)告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為193天，周轉(zhuǎn)依舊較慢。此外，公司長(zhǎng)庫(kù)齡產(chǎn)品也有所增加，數(shù)據(jù)顯示，其1-3年庫(kù)齡存貨為1129.35萬(wàn)件，同比增21.47%，3年以上庫(kù)齡產(chǎn)品達(dá)765.74萬(wàn)件，同比增21.14%，這些長(zhǎng)庫(kù)齡產(chǎn)品已對(duì)資金形成一定占?jí)骸?/p>
值得一提的是，七匹狼在2017年曾斥資3.2億元收購(gòu)設(shè)計(jì)師品牌Karl Lagerfeld（卡爾·拉格斐）首度實(shí)現(xiàn)盈利。
資料顯示，卡爾·拉格斐為德國(guó)著名服裝設(shè)計(jì)師、香奈兒前首席設(shè)計(jì)師，該品牌為設(shè)計(jì)師個(gè)人命名品牌，其目標(biāo)客戶群為都市精英，主打產(chǎn)品的價(jià)格區(qū)間在2590元至15990元之間。
七匹狼在年報(bào)中稱(chēng)：“2021年，公司完善了Karl Lagerfeld產(chǎn)品供應(yīng)鏈，豐富了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成了覆蓋男裝、女裝、配件的產(chǎn)品系列，并繼續(xù)優(yōu)化渠道建設(shè)，同時(shí)梳理和組建了核心人才團(tuán)隊(duì)，通過(guò)多樣化的營(yíng)銷(xiāo)推廣提高品牌知名度?！?/p>
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，Karl Lagerfeld品牌在報(bào)告期內(nèi)的銷(xiāo)售收入為2.79億元，實(shí)現(xiàn)“翻倍式”增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1100余萬(wàn)，同比扭虧為盈，該業(yè)務(wù)是七匹狼打開(kāi)輕奢服裝領(lǐng)域的窗口，有望為公司創(chuàng)造新的增量空間。
在首度實(shí)現(xiàn)盈利后，七匹狼表示，接下來(lái)將繼續(xù)完善Karl Lagerfeld 供應(yīng)鏈體系，基于城市分級(jí)進(jìn)行渠道拓展，同時(shí)布局電商渠道，搭建線上線下統(tǒng)一管理的標(biāo)準(zhǔn)零售運(yùn)營(yíng)體系。
券商唱多服裝零售業(yè) 七匹狼股價(jià)走勢(shì)亮眼
在年初，服裝零售行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-2月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6.7%，其中，服裝、鞋帽及針紡織品零售額同比增長(zhǎng)4.8%，消費(fèi)需求明顯回暖；在線上，今年1-2月份全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增12.3%，其中穿類(lèi)商品同比增長(zhǎng)3.9%。
但眼下，國(guó)內(nèi)嚴(yán)峻的疫情防控形勢(shì)，正為服裝零售業(yè)的復(fù)蘇蒙上陰影。
華泰證券(601688)發(fā)表研報(bào)指出，在1-2月份，下游品牌服飾板塊受益于春節(jié)、元宵節(jié)及情人節(jié)等節(jié)假日消費(fèi)旺季，終端零售表現(xiàn)環(huán)比錄得改善。
但進(jìn)入3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)多地疫情頻發(fā)，線下客流大幅放緩，線上銷(xiāo)售物流時(shí)效性也受到不利影響。在此背景下，華泰證券分析認(rèn)為，疊加2021年第一季度零售流水及零售折扣高基數(shù)，預(yù)計(jì)品牌服飾一季度整體收入及盈利增速承壓。
不過(guò)，紡織服裝板塊目前在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)似乎并未受到太大影響，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，紡織服裝指數(shù)在過(guò)去三周累計(jì)上漲3.35%。
而七匹狼的短期股價(jià)走勢(shì)也較為強(qiáng)勢(shì)，4月6日其股價(jià)上漲2.85%，收?qǐng)?bào)5.78元，仍在繼續(xù)上探短線壓力位5.89元。
東方證券認(rèn)為，服裝鞋帽行業(yè)經(jīng)歷了2020年防控措施后，企業(yè)也形成了各自應(yīng)對(duì)疫情的銷(xiāo)售和渠道模式來(lái)盡量減少負(fù)面沖擊。
華泰證券也指出，品牌服飾整體庫(kù)存水平及庫(kù)存結(jié)構(gòu)較為健康，預(yù)計(jì)品牌服飾企業(yè)將在維持健康庫(kù)存水平的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推動(dòng)品牌升級(jí)、線上線下融合、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及新零售營(yíng)銷(xiāo)，從而增強(qiáng)盈利韌性。
