1月25日，招商基金管理有限公司披露旗下343只基金產(chǎn)品（份額分開計算）的最新一期季報（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，招商基金管理有限公司成立于2002年12月27日，報告期內(nèi)（2021年10月1日-2021年12月31日)有269只產(chǎn)品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產(chǎn)品為招商招華純債C，數(shù)值達31.13%，該基金的相對業(yè)績基準為中債綜合指數(shù)收益率，現(xiàn)任基金經(jīng)理是萬億、范剛強。

報告期內(nèi)上述基金的投資策略和運作分析：宏觀經(jīng)濟回顧： 2021年四季度，國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，年底邊際略有好轉(zhuǎn)。投資方面，最新的11月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長5.2%，以2019年同期為基數(shù)來看，11月兩年平均增長3.9%，投資端表現(xiàn)較三季度末4%的平均增速略有下滑。

其中房地產(chǎn)投資自6月以來持續(xù)下滑，且下滑幅度較大，11月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長6%，兩年平均增長6.4%，主要是房企在融資端受限政策頻出以及地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑背景下拿地和新開工意愿下滑所致；基建投資在今年嚴控地方債務(wù)的背景下增長空間較小，雖然財政要求專項債發(fā)行盡快形成實物工作量，但落實到具體投資層面尚需一定時間，且2021年穩(wěn)增長壓力不大的背景下政府用基建托底的意愿不強，11月基建投資累計同比減少0.2%，兩年平均增長1.6%，基建投資增速持續(xù)低迷，不過后續(xù)在財政前置的預(yù)期下有望抬升；地產(chǎn)和基建走弱帶動固定資產(chǎn)投資整體下行，而制造業(yè)投資表現(xiàn)較好，對整體固定資產(chǎn)投資形成支撐，11月制造業(yè)投資累計同比增長13.7%，兩年平均增長4.7%，較三季度末3.6%的平均增速上行1.1個百分點，這可能與原材料價格下行以及出口持續(xù)高景氣拉動制造業(yè)投資有關(guān)。

消費方面，11月社會消費品零售總額累計同比增長13.7%，兩年平均增長4%，其中餐飲消費兩年平均減少0.5%，消費數(shù)據(jù)在疫情反復(fù)和居民收入高不確定性的情況下依然偏弱。

對外貿(mào)易方面，受海外主要國家經(jīng)濟高景氣度影響，國內(nèi)出口依然強勁，11月出口金額累計同比增長31.1%，兩年平均增長15.7%，但在海外加息預(yù)期抬升、經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢趨緩以及高基數(shù)效應(yīng)影響下，未來出口增速有較大下行壓力。

生產(chǎn)方面，國內(nèi)供給端自6月份以來持續(xù)走弱，11月工業(yè)增加值累計同比增長10.1%，兩年平均增長6.1%，較三季度末的6.4%下行0.3個百分點。12月PMI指數(shù)為50.3%，11月以來PMI已連續(xù)兩月回復(fù)至榮枯線以上，其中12月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.4%和49.7%，反映經(jīng)濟在邊際上呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。預(yù)計2022年一季度經(jīng)濟增長處于低位邊際復(fù)蘇的狀態(tài)。?

債券市場回顧： 2021年四季度，債券市場整體呈現(xiàn)出先下跌后持續(xù)上漲的行情。10月在PPI數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期的背景下市場對通脹擔憂加劇，加之央行和銀保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)不斷釋放寬信用預(yù)期，債市出現(xiàn)一定幅度下跌，10年期國債收益率上行近10bp；11月至12月，隨著發(fā)改委強力推進保供穩(wěn)價措施，大宗商品價格明顯回落，向下游傳導(dǎo)的通脹壓力緩解，加之經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑帶動房地產(chǎn)開發(fā)投資承壓，債市收益率單邊下行。

同時，貨幣環(huán)境也保持寬松，央行不斷進行大額逆回購?fù)斗牛?2月也先后迎來降準和1年期LPR利率下調(diào)，整體看兩月內(nèi)收益率下行20bp。信用債和利率債在四季度內(nèi)各期限收益率均明顯下行，其中高等級短久期信用債走強幅度強于利率債，而低等級長久期信用債收益率下行幅度則弱于利率債。 基金操作： 回顧2021年四季度的基金操作，我們嚴格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進行了規(guī)范運作。債券投資方面，本組合在市場收益率波動過程中積極調(diào)整倉位，順應(yīng)市場趨勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提高組合收益。

附表：