11月24日，萬里馬(300591,股吧)漲停，股價收漲至8.40元，創(chuàng)今年8月以來的新高。在股價漲停之前，萬里馬發(fā)布了定向增發(fā)、股東提前終止減持等公告。
根據(jù)公告顯示，萬里馬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計不超過（含）5.82億元用于生產(chǎn)的防彈衣、防彈頭盔個體防護(hù)裝備。該項(xiàng)目在今年的9月中旬，得到了中國證監(jiān)會同意注冊的批復(fù)。
同時，在今年的9月24日，萬里馬的實(shí)際控制人之一林彩虹女士發(fā)布減持公告，擬減持股份不超過9,891,000股，占公司總股本的3%。值得注意是，在兩個月后也就是股價漲停前一周，萬里馬發(fā)布公告稱實(shí)際控制人之一林彩虹女士未減持公司股份，本次減持計劃提前終止不再執(zhí)行。
在一系列的操作下，萬里馬給投資者繪制了“大股東信心增強(qiáng)，軍民融合機(jī)遇下，防彈衣等個人防護(hù)裝備有望成為公司第二增長曲線”的藍(lán)圖。同時，萬里馬又在資本市場上增加了“軍民融合“概念的新標(biāo)簽。
一系列的“利好”下，萬里馬股價開始接連上漲，一個月內(nèi)，股價從最低的5.49元一路上漲至最高的8.4元，漲幅達(dá)到53%。
一、股價漲停與預(yù)中選公告的微妙關(guān)系
在11月24日漲停后，萬里發(fā)布公告稱，公司成為中國移動2021年至2024年標(biāo)志服產(chǎn)品集中采購項(xiàng)目的預(yù)中選單位，根據(jù)采購內(nèi)容及公示比選結(jié)果，公司中選金額預(yù)計為5580萬元左右，占2021年前三季度營業(yè)收入比重的24.47%。
值得一提的是，該事項(xiàng)在11月19日就在中國移動采購與招標(biāo)網(wǎng)上公示，萬里馬是在11月24日股價漲停當(dāng)晚公告，股價的波動與公告形成了”微妙“的關(guān)聯(lián)。
根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法（2021年修訂）》第四條，上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，保證披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，信息披露及時、公平。第十七條規(guī)定，上市公司預(yù)計經(jīng)營業(yè)績發(fā)生虧損或者發(fā)生大幅變動的，應(yīng)當(dāng)及時進(jìn)行業(yè)績預(yù)告。
此外，在此次中國移動的項(xiàng)目中，中選候選人陣容強(qiáng)大，有海瀾之家(600398,股吧)集團(tuán)股份有限公司、江蘇陽光集團(tuán)有限公司、羅蒙集團(tuán)股份有公司、江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司。上述公司在六個采購包中均占據(jù)兩個采購包名額，而廣東萬里馬只占據(jù)其中一個。從陣容與名額上看，萬里馬所在的采購包六中，中標(biāo)概率相對較低。
二、業(yè)績并未明顯轉(zhuǎn)變
除了公告時點(diǎn)存疑外，萬里馬的業(yè)績并未有轉(zhuǎn)好的跡像。從資產(chǎn)質(zhì)量上看，公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)上存在償債風(fēng)險。2021年前三季度，公司的短期有息負(fù)債2.44億元，而公司賬面上的貨幣資金僅3300萬元，貨幣占總資產(chǎn)比重達(dá)到歷史低點(diǎn)僅為3.80%。
同時，在現(xiàn)金流量方面，公司2021前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為0.27億，投資與籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)，整體現(xiàn)金流量遠(yuǎn)不能覆蓋公司的短期有息負(fù)債。
營業(yè)收入與收益質(zhì)量方面，公司的營業(yè)收入仍在下滑，凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度公司的營業(yè)收入為2.28億，同期下降15.75%；凈利潤為-0.37億，凈資產(chǎn)收益率為-7.69%。
業(yè)績萎靡之下，萬里馬防彈頭盔與防彈衣的新品類項(xiàng)目，被寄予厚望。公司在募集說明書中表示：本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品防彈衣、防彈頭盔為公司新產(chǎn)品，項(xiàng)目投產(chǎn)后將形成防彈衣15萬套、防彈頭盔40萬頂?shù)漠a(chǎn)能，主要通過招投標(biāo)模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，上述項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后的年新增營業(yè)收入分別為144,395.40萬元以及52,389.38萬元。
值得一提的是，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后能新增近20億的營業(yè)收入僅僅是一種前瞻性的預(yù)估，背后存在不確定性的風(fēng)險。在募集說明書公司表示：項(xiàng)目存在市場需求不確定性、公司實(shí)際中標(biāo)率未如預(yù)期等風(fēng)險。
此外，項(xiàng)目建成后將產(chǎn)生較高金額的折舊攤銷費(fèi)用及人員成本。由于募投項(xiàng)目從開始建設(shè)到產(chǎn)生效益需要一段時間，且如果未來市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化或者項(xiàng)目經(jīng)營管理不善，使得募投項(xiàng)目產(chǎn)生的收入及利潤水平未能達(dá)到既定目標(biāo)，則公司仍存在因折舊攤銷費(fèi)及人員成本增加而導(dǎo)致利潤下滑或虧損的風(fēng)險。
資料顯示，本次募投項(xiàng)目完全建成達(dá)產(chǎn)當(dāng)年新增折舊攤銷以及人員成本分別為4,150.57萬元與7,364.40萬元，合計為11,514.97萬元，占2017年至2019年平均營業(yè)收入65,769.30萬元的比例為17.51%，占2017年至2019年平均凈利潤3,650.03萬元的比例為315.48%，對公司經(jīng)營成果影響大，且顯著高于公司各期凈利潤。
整體而言，公司業(yè)績并未有明顯的轉(zhuǎn)變。防彈衣、防彈頭盔等新品類產(chǎn)品的業(yè)績貢獻(xiàn)仍只是一種前瞻性的論述，背后存在大量不確定性風(fēng)險。由此可見，萬里馬業(yè)績將轉(zhuǎn)好只是一種美好的預(yù)期。在沒有實(shí)體優(yōu)良業(yè)績的支撐下，萬里馬股價上漲只能是空中樓閣。
(文中資料來源：萬里馬公告、中國移動采購與招標(biāo)網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)）
