在如今的市場環(huán)境下，定增投資正成為公募機(jī)構(gòu)重要的建倉方式。近期，信達(dá)澳銀基金馮明遠(yuǎn)、嘉實(shí)基金歸凱、泓德基金王克玉、招商基金侯昊等知名基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品，紛紛公告參與定增投資。業(yè)內(nèi)人士表示，參與定增往往能夠獲取一定的折價(jià)，可以降低持倉成本

相較之下，由于開年以來市場大幅波動(dòng)，公募基金定增投資也受到了重挫。今年以來，公募基金參與定增的金額呈下滑趨勢，較去年同期已減少一半以上。

上述人士表示，公募參與定增金額較去年下滑是由于今年開年以來市場波動(dòng)明顯的連鎖反應(yīng)。機(jī)構(gòu)方面，今年的新發(fā)基金難做，中長期的信心不足。上市公司方面，受整體經(jīng)濟(jì)影響，上市公司經(jīng)營的不確定性也降低了其定向增發(fā)的熱情。

公募定增成本總額破百億

較去年同期下滑超一半

2020年和2021年是公募基金參與上市公司定增的大年，但進(jìn)入2022年后，隨著A股市場的大幅震蕩波動(dòng)，機(jī)構(gòu)在2022年參與上市公司定向增發(fā)的熱情已有所減退，公募基金再參與定增的金額上較去年同期也呈現(xiàn)大幅下滑的現(xiàn)象。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止至3月24日，今年累計(jì)有21家基金公司參與定增投資，公募基金參與上市公司定向增發(fā)成本總額為101.41億元，去年同期為291.50億元，參與資金不足去年的一半。

從基金公司來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)基金參與上市公司定增成本總額為17.45億元，據(jù)第一位，南方基金緊隨其后，參與定增成本總額達(dá)10.43億元。富國、財(cái)通、泓德、嘉實(shí)等數(shù)家基金公司參與定增成本總額都達(dá)到了5億以上。

市場人士向作者表示，公募基金參與定增是對企業(yè)行業(yè)邏輯、標(biāo)的質(zhì)地和中長期競爭力的認(rèn)可，并愿意長期持有。如果長期看好某家公司，以定增的方式繼續(xù)買入，具有折扣優(yōu)勢可以降低持倉成本，是一個(gè)不錯(cuò)的投資策略。而談及今年公募定增投資低于去年水平的情況，滬上一名公募基金經(jīng)理表示，造成該現(xiàn)象大致有兩個(gè)方面的因素。從上市公司角度分析，一般來說發(fā)行人會(huì)選擇股價(jià)較為平穩(wěn)且有利于融資環(huán)境時(shí)發(fā)行，相對于2022年開年后的震蕩行情，一些本想定增的公司則會(huì)持觀望的態(tài)度，暫緩發(fā)行。而從機(jī)構(gòu)方面，定增投資有一定的限售期，無法短期博弈。再者，若遇上市場大幅度波動(dòng)，定增的“折扣”也會(huì)因此“打折”。

不過，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，去年市場競價(jià)發(fā)行規(guī)模為6300億元左右，目前市場已出預(yù)案、待發(fā)項(xiàng)目規(guī)模約5000億。因此財(cái)通基金相關(guān)人士預(yù)計(jì)，上半年競價(jià)項(xiàng)目仍將保持高頻發(fā)行節(jié)奏。

上海申銀萬國證券表示，受二級市場走弱因素影響，權(quán)益類市場整體表現(xiàn)低迷，定增發(fā)行降溫明顯，再者，競價(jià)折扣空間下滑壓縮預(yù)期收益、審核節(jié)奏放緩，公募基金的參與程度較2021年同期下滑。

公募定增偏好消費(fèi)、

高新技術(shù)、醫(yī)藥等企業(yè)

在定增項(xiàng)目篩選上，今年以來，基金公司參與較多的定增項(xiàng)目為消費(fèi)、高新技術(shù)、醫(yī)藥類企業(yè)。

例如，在消費(fèi)領(lǐng)域，3月以來，招商基金所管理的多只基金參加了安井食品(603345)非公開發(fā)行股票的認(rèn)購。除了招商基金，參與安井食品定向增發(fā)的基金公司還包括泓德基金、中歐基金等多家公募。

在高新技術(shù)領(lǐng)域，諾安成長(320007)參與滬硅產(chǎn)業(yè)定增成本總額高達(dá)3.17億元，據(jù)公募定增金額榜榜首。此外，南方基金也對該上市公司青睞有加，多次參與其定增。

公募定增也偏好醫(yī)藥領(lǐng)域，今年年初，老百姓(603883)非公開發(fā)行3992.78萬股，華夏基金、易方達(dá)基金、國泰基金也紛紛參與認(rèn)購。開立醫(yī)療(300633)、維力醫(yī)療(603309)等生物醫(yī)藥類公司也被多只基金抱團(tuán)持有。

對此現(xiàn)象，上述滬上基金經(jīng)理表示，這些行業(yè)大多是符合國家政策支持，產(chǎn)業(yè)邏輯良好，符合未來市場的發(fā)展走向，作為流動(dòng)性要求不那么強(qiáng)的權(quán)益資產(chǎn)而言，此類上市公司的就會(huì)成為公募基金青睞的行業(yè)，同時(shí)，這類公司基本面相對較好，按中長線成長邏輯而言，能給予更多信心。

后市定增市場或回暖

各機(jī)構(gòu)仍看好公募定增

雖今年公募參與定增相較于去年降溫不少，但多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，今年開年定增規(guī)模回落，主要是受到市場震蕩影響。后市市場逐漸平穩(wěn)后則會(huì)恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計(jì)下半年定增市場或回暖。同時(shí)，在今年成長風(fēng)格不占優(yōu)勢的市場環(huán)境中，定增投資也將更加考驗(yàn)投資管理人的投研實(shí)力。

財(cái)通基金相關(guān)人士表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，安全大于收益，以組合投資、多資產(chǎn)類別的方式參與定增市場更加重要，因?yàn)槎ㄔ鰝€(gè)股投資破發(fā)概率或高于以往，定增個(gè)股投資的擇時(shí)亦比以往更為重要，在組合投資方面，“固收+定增”策略逐漸成為主流機(jī)構(gòu)構(gòu)建“固收+”策略的新趨勢。

滬上一家中型基金公司認(rèn)為，上半年受制于市場環(huán)境，定增表現(xiàn)較往年更弱；下半年，市場情緒有望回暖。當(dāng)前參與定增，需要嚴(yán)格精選中長期成長路徑明朗、業(yè)績可以持續(xù)兌現(xiàn)的公司。同時(shí)，在公司治理、商業(yè)模式、產(chǎn)品和服務(wù)、技術(shù)壁壘等方面的篩選要求也要更加嚴(yán)格。

中信建投研報(bào)認(rèn)為，A股大幅震蕩，權(quán)益類基金回調(diào)，由于定增投資具有折價(jià)優(yōu)勢、鎖定期收益和公司募資后外生增長等收益來源，紛紛受到當(dāng)下公募基金的青睞。一方面，通過定增投資可以優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，另一方面，用定增標(biāo)的替換持倉股增厚投資收益，均有效的為投資組合提供了安全邊際。

另一市場人士向作者表示，去年北交所成立，北交所部分上市公司再融資需求迫切，今年或成北交所再融資大年。從最早的精選層設(shè)立算起，32家北交所公司距離首次公開發(fā)行已過去一年半，很多公司在進(jìn)精選層時(shí)公開發(fā)行融資金額并不多，因發(fā)展的需要迫切需求再融資，這種需求的集中爆發(fā)決定了今年或?qū)⑹潜苯凰偃谫Y的大年。

華南一家大型基金公司投研人士持相同態(tài)度，他表示，從供給端來看，在上市公司在再融資新規(guī)出臺后，融資門檻降低，發(fā)行人通過定增融資的規(guī)模和比例不斷增長。在需求端，A股市場震蕩波動(dòng)下，公募基金參與定增項(xiàng)目，可以享受折價(jià)發(fā)行提供的安全墊，也一定程度上提升了資金盈利的確定性。