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近期，ChatGPT仿佛具備了“點石成金”的魔力，成為上市公司在二級市場上撈錢的財富密碼。截至2月10日收盤，科大國創(chuàng)(300520)在上個交易日大漲8.67%的基礎上，微跌-1.31%報25.61元，月內累計漲超40%。

每一次狂歡過后，往往一片狼藉，估值也會逐步回歸理性，從曾經廣受追捧的VR/AR到被神話的元宇宙，無不如此。因此，參與炒作科大國創(chuàng)這類憑借ChatGPT爆火一時的投資者，賭性太強容易高位站崗，落得“割肉”和“套牢”的結局。

畢竟回歸基本盤，科大國創(chuàng)近2年來凈利潤不斷下滑，2022年畫風大變，虧損累累，同時營業(yè)收入、毛利率均有不同幅度的回落。相比一飛沖天的股價，實際業(yè)績顯得“冷冷清清”，長期來看，經不起價值投資的“靈魂拷問”。

一、月內累計漲超40%！ChatGPT點石成金？

隨著ChatGPT概念掀起漲停潮，ChatGPT似乎能夠點石成金，即使上市公司盈利差勁、虧損累累，但是只要和ChatGPT略有關聯(lián)，身價立刻倍增，科大國創(chuàng)股價一飛沖天，也是受益于此。

根據近期公告，科大國創(chuàng)自主研發(fā)了智能客服系統(tǒng)，該系統(tǒng)將AIGC、知識計算等技術與業(yè)務話術結合，進行語義理解與意圖識別，智能自動生成交互內容，并已在電信運營商領域實現應用。不過，截至目前，上述業(yè)務還并未對科大國創(chuàng)業(yè)績產生重大影響。

尤為關鍵的是，從科大國創(chuàng)披露的股票交易異動公告可知，截至目前，公司未與OpenAI開展合作，也與ChatGPT無相關業(yè)務聯(lián)系，盡管科大國創(chuàng)在股價連創(chuàng)新高后有意降溫，但是投資者熱情不減，趨之若鶩。

在業(yè)績方面，科大國創(chuàng)已經滑入虧損泥潭。2022年度業(yè)績預告顯示，公司全年凈利潤預虧4200萬元到6200萬元，同比轉虧。根據科大國創(chuàng)的解釋，受疫情反復和管控措施等因素影響，公司數據智能行業(yè)應用業(yè)務出現不同程度的訂單簽署延后、項目進度延期、項目投入加大、客戶回款滯后等情況。

尤其是該業(yè)務存在較為明顯的季節(jié)性特征，四季度作為簽單、交付、驗收及回款的關鍵期，因公司及客戶的員工相繼感染無法正常上班，各業(yè)務環(huán)節(jié)均受到沖擊，導致數據智能行業(yè)應用業(yè)務本期收入增速基本持平，相關業(yè)務成本增加，經營發(fā)展未達預期。

圖：科大國創(chuàng)主營構成；來源：東方財富

根據2022年半年報，從營收行業(yè)分類來看，科大國創(chuàng)政企、智能汽車業(yè)務占比較大，分別為37.15%、28.83%，但是附加值大、毛利率最高的電信業(yè)務營收占比僅為17%，導致科大國創(chuàng)綜合毛利率長期徘徊在30%左右，而業(yè)內領先的人工智能企業(yè)毛利率往往高達70%，高下立判。

尤其是科大國創(chuàng)月內累計漲超40%，與炙手可熱的股價相比，科大國創(chuàng)的實際業(yè)績萎靡不振，顯得異常冷清，業(yè)績預告已顯示了程度不低的虧損狀況，各類概念短期的招搖過市后，股價勢必會迎來觸及靈魂的調整，經不起價值投資的“靈魂拷問”。

二、凈利潤預虧6200萬元，對外擔保余額高達6億元

2月8日，科大國創(chuàng)對外披露了一份為下屬公司提供擔保的公告，同意公司2022年度為下屬公司向業(yè)務相關方申請銀行綜合授信，及日常經營需要時提供擔保。

擔保額度不超過人民幣135,000萬元，其中，公司為資產負債率低于70%的下屬公司提供擔保的額度為人民幣73,500萬元，為資產負債率為70%以上的下屬公司提供擔保的額度為人民幣61,500萬元。

同時，科大國創(chuàng)與招商銀行簽署了《最高額不可撤銷擔保書》，為公司全資子公司科大國創(chuàng)新能科技有限公司向招行合肥分行申請的人民幣4,000萬元授信提供連帶責任保證擔保。

從累計對外擔保數量及逾期擔保的數量來看，科大國創(chuàng)實際對外擔保余額為人民幣60,115萬元，全部為對下屬公司的擔保，占公司最近一期經審計凈資產的40.40%，公司及下屬公司無逾期對外擔保、涉及訴訟的擔保及因擔保被判決敗訴而承擔損失等情形。

近年來，科大國創(chuàng)對外擔保數量和額度不斷上升，但經營業(yè)績卻不斷下滑，甚至陷入虧損泥潭，如果自身都朝不保夕，疊加對外擔保金額高達6億元，子公司經營、資金鏈稍有差池，容易放大局部問題，引火燒身，釀成系統(tǒng)性風險和沖擊。

三、有機構已套現離場，韭菜難逃“割肉”、“套牢”命運？

需要警惕的是，目前國內ChatGPT概念股更多的是口號炒作或強行關聯(lián)的階段，畢竟目前還沒有任何實質性的商業(yè)變現和場景落地，科大國創(chuàng)甚至直言與ChatGPT無相關業(yè)務聯(lián)系。但從龍虎榜來看，知名游資已“會盟”科大國創(chuàng)，“散戶大本營”勢力逐漸壯大，不明情形的“韭菜”大概率“高位站崗”。

近日，科大國創(chuàng)龍虎榜已經出現了不少知名游資，并且已有機構套現離場。據三日榜顯示，龍虎榜資金凈賣出847.15萬元。買一和買三是公認的“散戶大本營”，東方財富(300059)證券股份有限公司拉薩團結路第二、第一證券營業(yè)部分別買入3941.65萬元、3193.79萬元。知名游資會盟，大戰(zhàn)一觸即發(fā)！

主賣方面，賣一海通證券(600837)舟山海山路證券營業(yè)部賣出4212.93萬元，賣二國盛證券南京廬山路證券營業(yè)部賣出3157.57萬元。值得注意的是，有機構已套現離場，賣五機構專用賣出2599.26萬元。

圖：東方財富龍虎榜

截至2月10日收盤，科大國創(chuàng)微跌-1.31%報25.61元，暫時告別此前暴漲的勢頭。由于監(jiān)管出手和短期內ChatGPT短板明顯、商業(yè)前景不明等因素，ChatGPT概念板塊有所降溫，投資者狂熱性有所收斂，警惕性逐漸強烈。

西部證券(002673)分析師邢開允在研報中分析，國內最先興起的是AI寫作和語音合成模塊，虛擬人概念剛興起，但技術層面還存在差距，眾多國內廠商從內容布局入手，同時眾多廠商目前商業(yè)模式不成熟，還停留在免費引流階段。

業(yè)內人士表示，ChatGPT項目需要巨額投資，OpenAI公司成立至今，依舊處于虧損狀態(tài)。國內多數企業(yè)較難實現如此規(guī)模的持久投入，也較難實現與ChatGPT類似水平的項目，而且目前尚處于技術萌芽期，距離成熟應用期限較遠，不宜過度追捧和神話。投資者需謹慎對待，謹防公司蹭熱點。

目前ChatGPT類項目并未給國內上市公司貢獻利潤，從近日的龍虎榜也可以看出，ChatGPT概念股的短期爆火實際上就是市場炒作、散戶盲目跟風的結果。這場游戲的最后，韭菜還是難逃“割肉”、“套牢”命運？