文|和訊財(cái)經(jīng) 權(quán)婷
CXO行業(yè)在歲末年初的股東、高管減持熱潮后，近期多家上市公司集中披露新一輪股東減持計(jì)劃。
3月24日，搭上AI概念股價(jià)拉升的成都先導(dǎo)披露股東減持計(jì)劃，隨后，和元生物、康龍化成(300759)、美迪西等CXO企業(yè)相繼公告股東減持計(jì)劃。
(資料圖)
近年來(lái)，作為生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的“賣水人”，CXO一直被認(rèn)為“旱澇保收”，高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)也使其成為不少投資者的心頭好。隨著創(chuàng)新藥行業(yè)的供給側(cè)改革向上游傳導(dǎo)，在上游創(chuàng)新藥企“融資寒冬”陰影下，CXO的高光能否持續(xù)、未來(lái)走向如何，也成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。
半月內(nèi)4家CXO企業(yè)股東減持
成都先導(dǎo)打響了此次CXO“減持潮”的第一槍。3月24日，成都先導(dǎo)披露公告，華博器械、東方佳鈺、鈞天投資及鈞天創(chuàng)投、鼎暉新趨勢(shì)及長(zhǎng)星成長(zhǎng)、巨慈有限等8位股份集體拋出減持計(jì)劃，擬減持合計(jì)不超過(guò)18.95%。而截至3月29日，成都先導(dǎo)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)持股也不過(guò)20.42%。
該消息一出，令市場(chǎng)震驚不已。3月24日，成都先導(dǎo)股價(jià)下挫12.29%。
對(duì)于減持原因，成都先導(dǎo)解釋稱系股東自身財(cái)務(wù)需求安排。截至4月7日，鈞天投資及其一致行動(dòng)人通過(guò)大宗交易減持股份比例為1.05%。
3月30日，有著基因CDMO第一股之稱的和元生物也披露股東減持計(jì)劃，股東倚鋒九期擬減持股份不超過(guò)1.66%，華睿盛銀及其一致行動(dòng)人擬減持比例不超過(guò)3%。
緊隨其后，康龍化成也披露兩則減持公告。其中，公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人擬減持不超過(guò)2.1%；股東信中康成、信中龍成出于自身資金需求，分別擬減持不超過(guò)4%、2%。
4月2日，美迪西5位股東拋出減持計(jì)劃，林長(zhǎng)青、陳國(guó)興合計(jì)擬減持不超過(guò)2.82%，張宗保、美斕企業(yè)、美劭企業(yè)擬減持合計(jì)不超過(guò)0.63%。
對(duì)于減持原因，公司給出的解釋，多為股東自身資金需求或自身運(yùn)營(yíng)管理需求。
某業(yè)內(nèi)人士指出，在行業(yè)寒冬、市場(chǎng)低迷的時(shí)候，投資者只是幻想能共體時(shí)艱，而不是大小非雪上加霜式的減持。
頭豹研究院醫(yī)療行業(yè)分析師崔靚認(rèn)為，資本對(duì)于部分CXO企業(yè)的減持的確有跡可循，近幾年關(guān)于新冠藥物CXO的訂單較多，隨著疫情影響的逐漸減退，這部分訂單的需求將降低，加之2022年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較低迷，導(dǎo)致CRO領(lǐng)域的熱度降低，但CMO領(lǐng)域受到的影響相對(duì)較小，減持的趨勢(shì)可能只是短期的。
某券商醫(yī)藥首席分析師認(rèn)為，公司減持為經(jīng)營(yíng)正常情況，只是在板塊下行或者橫盤(pán)時(shí)期更容易被解讀為利空，以藥明康德(603259)為例，減持并不是近2年才有的，19年以來(lái)藥明康德每年都有大股東減持計(jì)劃，只是在下行近2年板塊下行中更多得被提及而已。
華安證券醫(yī)藥首席分析師譚國(guó)超認(rèn)為，在當(dāng)前較為低迷的板塊行情下，減持的確會(huì)影響市場(chǎng)信心。部分減持計(jì)劃也屬正常，如上市前的PE股東減持。低位公布減持計(jì)劃也不失為樂(lè)觀預(yù)期的一種。
CXO行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)仍被看好
在歷經(jīng)2年的回調(diào)后，CXO板塊已不復(fù)當(dāng)初的榮光。疊加上游創(chuàng)業(yè)藥企業(yè)“融資寒冬”、業(yè)內(nèi)上市公司減持利空、龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整等因素，CXO未來(lái)走向如何、將呈現(xiàn)哪些變化和趨勢(shì)、是否還有投資價(jià)值等問(wèn)題，都值得深入探討。
藥明生物CEO陳智勝表示，CXO行業(yè)將迎來(lái)分化，單一商業(yè)模式的企業(yè)，如果沒(méi)有采取有效措施對(duì)沖行業(yè)的周期性挑戰(zhàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將面臨市場(chǎng)挑戰(zhàn)。
崔靚同樣看好一站式CXO模式，“長(zhǎng)期來(lái)看，CXO的應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，適應(yīng)癥方面不斷擴(kuò)寬，有較大的潛在市場(chǎng)空間，賽道的整體業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，一站式CXO擁有更強(qiáng)的獲取和留存客戶的能力，資本市場(chǎng)信心的將隨著下游醫(yī)藥企業(yè)的動(dòng)向而調(diào)整，有望獲得回歸”。
圍繞近期業(yè)內(nèi)的熱點(diǎn)AI+CXO，不少業(yè)內(nèi)人士都表達(dá)了積極看法。某知名咨詢機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人接受媒體采訪時(shí)表示，“我們認(rèn)為未來(lái)CXO市場(chǎng)增速保持在7%-9%這個(gè)水平，也就比生物醫(yī)藥略高一點(diǎn)”“AI可能是內(nèi)卷的另一種出路”。
譚國(guó)超認(rèn)為，CXO是人力資本密集型行業(yè)，需要積極擁抱AI，幫助降本增效。CXO企業(yè)下一階段的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)很大可能來(lái)源于運(yùn)營(yíng)效率的提升；另外，我們認(rèn)為CXO的增量市場(chǎng)更多的是新興的研發(fā)領(lǐng)域，企業(yè)應(yīng)該敏銳洞察，積極布局。
上述醫(yī)藥首席分析師指出，“我們認(rèn)為在AI的加持下，有望加速新藥的研發(fā)，滿足未被滿足的需求，CXO公司通過(guò)AI賦能有望集成醫(yī)藥研發(fā)一體化優(yōu)勢(shì)，通過(guò)降本增效進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)能力。”
崔靚認(rèn)為，AI技術(shù)的賦能可以加快CXO企業(yè)的服務(wù)效率，并助力CXO企業(yè)橫向商業(yè)模式及內(nèi)部研發(fā)管線的拓寬，創(chuàng)造更多商業(yè)機(jī)遇，通過(guò)一站式服務(wù)與客戶在全生命周期建立更緊密的聯(lián)系，大幅提高成本把控和新藥輸出的能力。
對(duì)于未來(lái)CXO行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，該分析師表示，CXO板塊經(jīng)歷21年以來(lái)的回調(diào)后，估值已經(jīng)重回低位，TTM整體估值不到30倍，處于估值低位，CXO賽道在經(jīng)歷這幾年的大發(fā)展后仍然存在較強(qiáng)投資機(jī)會(huì)，只是新環(huán)境下個(gè)股分化可能會(huì)進(jìn)一步突顯。
譚國(guó)超認(rèn)為CXO行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一定程度的分化，只有擁有一定壁壘的細(xì)分優(yōu)質(zhì)賽道龍頭，能夠享受較高的估值溢價(jià)，如模式動(dòng)物、ADC領(lǐng)域、分子砌塊以及CGT CXO等新興領(lǐng)域，直接受益于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。
該分析師總結(jié)道：“長(zhǎng)期角度來(lái)看醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入與投融資向上趨勢(shì)不變，行業(yè)成長(zhǎng)性邏輯不變，我們認(rèn)為未來(lái)CXO行業(yè)在充分消化由疫情帶來(lái)的高基數(shù)后，會(huì)繼續(xù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)?！?/p>
CXO上市公司業(yè)績(jī)已出現(xiàn)分化
盡管多位業(yè)內(nèi)人士一致看好CXO行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，但業(yè)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)分化趨勢(shì)。
以上述四家披露減持計(jì)劃的企業(yè)為例，2022年僅美迪西一家保持營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，同比增速分別為45.85%、28.6%。
和元生物業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.17%，凈利潤(rùn)同比下滑24.59%；康龍化成營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.92%，凈利潤(rùn)同比下滑17.24%；成都先導(dǎo)營(yíng)收增長(zhǎng)5.98%，凈利潤(rùn)同比下滑58.96%。
但需要指出的是，盡管美迪西保持營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增，但其增速較2021年已大幅放緩。2021年，美迪西營(yíng)收同比增長(zhǎng)75.28%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)118.12%。
對(duì)于上述現(xiàn)象，醫(yī)藥首席分析師解釋到，業(yè)績(jī)層面來(lái)看，CXO在2021年確實(shí)迎來(lái)了的短期業(yè)績(jī)爆發(fā)。主要受益于新冠與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的超額新藥研發(fā)投資，醫(yī)藥投融資水平在21年達(dá)到空前高位，目前看到的增速放緩主要是受到新冠短期需求帶來(lái)的行業(yè)高基數(shù)，及短期內(nèi)醫(yī)藥投融資下滑所共同造成的影響。
藥明生物CEO陳智勝表示，全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式才有助于規(guī)避細(xì)分賽道的周期性風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)專注單一環(huán)節(jié)的CXO行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)分化將越來(lái)越明顯。
譚國(guó)超提示投資者，CXO行業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)去五年的高速發(fā)展，規(guī)模不斷壯大，加上疫情的干擾，市場(chǎng)需要理性看待CXO公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
