6月30日，美登科技(838227.NQ)北交所IPO申請獲受理。

圖片來源：北交所網(wǎng)站

公司是國內(nèi)較早從事電商SaaS軟件開發(fā)及銷售的服務商之一，主營業(yè)務為基于電商平臺為電商商家提供SaaS軟件與短信等增值服務。

(資料圖)

2019年至2021年，美登科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入6962.37萬元、9510.02萬元、1.19億元;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3125.02萬元、3506.66萬元、4835.95萬元。

圖片來源：公司招股書

公司本次公開發(fā)行股票募集資金擬用于電商軟件產(chǎn)品優(yōu)化升級項目、研發(fā)中心建設項目，合計擬使用募集資金2.66億元。

圖片來源：公司招股書

根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》第2.1.3條，公司選擇第一套標準，即：預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

結(jié)合公司近期二級市場交易對應的市值情況、可比公司的估值以及公司最近一次融資估值等情況，預計公司本次公開發(fā)行價格計算的股票市值不低于2億元。2020年及2021年，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為3,452.40萬元及4,509.84萬元，符合“最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元”的標準;2020年及2021年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為26.84%及29.05%，符合“加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%”的標準。因此，公司預計滿足所選擇的上市標準。

本次北交所IPO，美登科技存在下列風險：

(一)部分產(chǎn)品收入與用戶數(shù)量下滑風險

報告期內(nèi)，隨著拼多多、快手、抖音等新興電商的興起，部分中小電商商家出現(xiàn)由淘寶/天貓平臺向新興電商平臺分流的趨勢。淘寶/天貓平臺采用“貨架式”的電商業(yè)態(tài)，該等平臺的商家需要促銷類工具軟件輔助其開展店鋪營銷活動管理;而新興電商平臺主要采用社交分享、興趣內(nèi)容推送等模式獲取消費者流量，其業(yè)態(tài)決定了平臺商家目前對促銷類工具軟件的需求相對較小，導致公司美折產(chǎn)品的收入與用戶數(shù)量有所下滑。

2020年公司美折產(chǎn)品的收入與加權(quán)付費用戶數(shù)量較2019年分別同比下降3.22%與9.05%，2021年美折產(chǎn)品收入與加權(quán)付費用戶數(shù)量較2020年分別同比下降9.38%與13.56%。若公司不能通過產(chǎn)品升級的形式進一步提高客單價，或者不能快速拓展美折產(chǎn)品在新興電商平臺的應用，則該產(chǎn)品存在收入與用戶數(shù)量進一步下降的風險。

(二)電商平臺依賴風險

公司主要產(chǎn)品為電商SaaS軟件及短信服務，下游客戶主要為電商商家，因此公司業(yè)務主要通過淘寶/天貓、拼多多等電商平臺運營的服務市場開展。該等電商平臺集聚了大量電商商家資源，在電商行業(yè)中居于相對優(yōu)勢地位;同時，電商平臺針對入駐服務市場的服務商企業(yè)制定了收益分成規(guī)則，并基于平臺的開發(fā)環(huán)境和基礎設施部署向服務商企業(yè)提供API、服務器等主要業(yè)務資源。

若電商平臺將電商商家資源向公司的競爭對手傾斜，或者對技術(shù)服務費、API、數(shù)據(jù)同步服務的收費規(guī)則作出不利于公司的調(diào)整，均可能對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，公司基于各電商平臺進行運營，相關(guān)業(yè)務明細及收益分成數(shù)據(jù)保存于平臺服務器，各平臺定期向公司提供相關(guān)數(shù)據(jù)。公司依據(jù)各平臺規(guī)則與其提供的數(shù)據(jù)核對，并主要依據(jù)平臺向公司提供的賬單進行結(jié)算。公司依據(jù)對賬單上對應期間公司未分成收益及對應歸屬于平臺的分成成本分別確認公司的收入及成本。由于公司的業(yè)務結(jié)算主要基于以上過程，若電商平臺提供的業(yè)務數(shù)據(jù)源產(chǎn)生一定的偏差或未來平臺結(jié)算規(guī)則發(fā)生重大變化，則可能會對公司結(jié)算產(chǎn)生重大影響。

因此，基于公司的業(yè)務與結(jié)算模式，公司存在對電商平臺依賴的風險。

(三)電商平臺競爭格局變化風險

近年來，社交平臺、視頻平臺快速興起，流量對電商行業(yè)的影響逐步加大，以拼多多、快手、抖音等為代表的新興電商快速發(fā)展一定程度上改變了電商平臺的競爭格局。

若公司無法根據(jù)各新興電商平臺的特點，持續(xù)豐富產(chǎn)品的功能，或推出合適的新產(chǎn)品，可能導致公司在電商平臺競爭格局變化的情況下，收入和用戶數(shù)量下降，從而對公司的經(jīng)營情況產(chǎn)生不利的影響。

(四)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一的風險

公司核心產(chǎn)品主要包括美折、我打，均為電商商家管理服務軟件。報告期內(nèi)，該等產(chǎn)品合計收入分別為6,361.36萬元、8,675.88萬元和10,796.59萬元，占各期營業(yè)收入的比重分別為91.37%、91.23%和90.87%，上述核心產(chǎn)品合計占收入比重均在90%以上，公司對上述兩款產(chǎn)品依賴較大。

相比部分同行業(yè)競爭對手，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，后續(xù)若上述兩款產(chǎn)品面向的市場發(fā)生不利變化，或者公司未能根據(jù)電商商家的需求變動對該等產(chǎn)品進行相應的功能開發(fā)或產(chǎn)品升級，抑或公司未能基于市場需求推出新的產(chǎn)品和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(五)電商平臺官方軟件免費化加劇市場競爭的風險

隨著電商行業(yè)的競爭加劇，2021年7月開始，阿里巴巴商家服務市場對單品寶、店鋪寶等官方營銷類SaaS軟件實行免費，以吸引新商家入駐，提升已入駐商家的留存率。目前，官方軟件的產(chǎn)品功能較為單一，售后服務相對不夠完善，僅能滿足商家用戶基礎的促銷活動設置需求，但仍然憑借免費的優(yōu)勢吸引了部分中小商家用戶，造成公司部分產(chǎn)品的用戶流失。若電商平臺未來加大平臺自有SaaS軟件的推廣及扶持力度，或者加強對自有SaaS軟件功能的開發(fā)，則可能對公司在內(nèi)的第三方軟件服務商造成較大沖擊，從而對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

(六)研發(fā)失敗風險

公司產(chǎn)品與模塊的開發(fā)需要經(jīng)過立項、評審、開發(fā)與測試等多個環(huán)節(jié)，公司研發(fā)投入較大。

若公司研發(fā)的產(chǎn)品無法上線，或產(chǎn)品上線后未獲市場認可，將影響公司用戶數(shù)量和收入的不斷增長，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，若公司的技術(shù)研發(fā)方向未能滿足各電商平臺的發(fā)展需求，或者公司的產(chǎn)品未能幫助電商商家在電商平臺多元化發(fā)展中實現(xiàn)多個店鋪跨平臺的聚合管理，抑或公司的產(chǎn)品未能在與同行業(yè)的競爭中保持領先性，則公司可能存在喪失技術(shù)領先優(yōu)勢的風險，也有可能對公司的業(yè)績造成不利影響。

(七)商譽和無形資產(chǎn)減值風險

2020年6月，公司因收購威海領新100%股權(quán)，在合并層面確認了商譽7,294.71萬元以及無形資產(chǎn)原值1,724.11萬元;截至報告期末，該等商譽與無形資產(chǎn)的賬面價值合計為8,579.00萬元，占資產(chǎn)總額的比重為40.41%，占比較高。公司聘請坤元評估對2020年12月31日與2021年12月31日威海領新的資產(chǎn)組進行評估，并針對商譽進行減值測試，未發(fā)現(xiàn)上述資產(chǎn)存在減值跡象。若威海領新未來經(jīng)營情況未達預期，則可能產(chǎn)生無形資產(chǎn)和商譽減值的風險，進而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(八)稅收政策風險

報告期內(nèi)，公司及重要子公司威海領新均為高新技術(shù)企業(yè)。公司于2019年、威海領新于2020年以及2021年均執(zhí)行軟件企業(yè)“兩免三減半”12.5%的所得稅優(yōu)惠稅率;2020年與2021年，公司執(zhí)行15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率;2022年開始，公司及重要子公司威海領新均執(zhí)行15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率。

如果國家或所在地稅收主管部門對高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策進行調(diào)整，或者公司未來期間不能持續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)認證，無法持續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，將導致公司所得稅的納稅稅率發(fā)生較大變化，從而對公司利潤情況造成不利影響。