4月25日晚間，生物診斷龍頭企業(yè)萬(wàn)孚生物(300482)發(fā)布2023年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)孚生物營(yíng)業(yè)收入為8.32億，同比下降68.32%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.32億，同比下降77.86%；歸屬于上市公司股東交利潤(rùn)2.04億，同比下降77.46%。
萬(wàn)孚生物主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療器械行業(yè)的體外診斷領(lǐng)域。公司專注于快速診斷試劑和配套儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷和服務(wù)，是國(guó)內(nèi)POCT市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。此次，萬(wàn)孚生物業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因是新冠抗原銷售收入的減少。
(相關(guān)資料圖)
隨著疫情影響逐漸消退，萬(wàn)孚生物的業(yè)績(jī)逐步回歸到本行業(yè)的基本面。然而，在業(yè)績(jī)達(dá)到巔峰之時(shí)，企業(yè)很容易失去自身的定位。在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)之后，萬(wàn)孚生物仍抱著過(guò)度擴(kuò)張的期待。
一、新冠“暴發(fā)戶”：巨額現(xiàn)金難滿足擴(kuò)張欲望！
回顧過(guò)去，在不平凡的一年中，萬(wàn)孚生物取得了非凡的成績(jī)。2022年，萬(wàn)孚生物正好成立三十周年。在這而立之年里，萬(wàn)孚生物的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.8億元，比上年同期增長(zhǎng)69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.97億元，比上年同期增長(zhǎng)89%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)11.05億元，比上年同期增長(zhǎng)100%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~16.82億元，比上年同期增長(zhǎng)153%。
業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，其首要的“功臣”便是公司傳染病業(yè)務(wù)。2022年，公司傳染病業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.36億元，較去年同期大幅上漲136.02%。其它的三項(xiàng)業(yè)務(wù)慢病管理檢測(cè)、毒品（藥物濫用）檢測(cè)、優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)僅呈現(xiàn)出微微上漲的態(tài)勢(shì)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)孚生物的慢病管理檢測(cè)收入9.39億元，同比增長(zhǎng)2.55%；毒品（藥物濫用）檢測(cè)收入2.94億元，同比上漲8.78%；優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)收入2.42億元，同比增長(zhǎng)16.87%。
在營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)過(guò)程里，萬(wàn)孚生物的產(chǎn)能與產(chǎn)量不斷提升，產(chǎn)能利用率接近飽和。根據(jù)公開資料顯示，在2019年-2022年期間，萬(wàn)孚生物試劑的產(chǎn)能由35,000萬(wàn)人份，上升至125,000萬(wàn)人份；產(chǎn)量由34,410.93萬(wàn)人次，上升至119,505.50萬(wàn)人次，四年的產(chǎn)能利用率均超過(guò)95%。
產(chǎn)能不斷提升的的背后，是傳染病業(yè)務(wù)中新冠對(duì)其業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。根據(jù)公開資料顯示，2022年新冠檢測(cè)產(chǎn)品的產(chǎn)能約為7.44億人份，占總產(chǎn)能的比重達(dá)到59.52%。
受新冠業(yè)務(wù)刺激，萬(wàn)孚生物產(chǎn)能成為了“印鈔機(jī)”，賬面上的現(xiàn)金不斷增長(zhǎng)。2022年末，萬(wàn)孚生物的貨幣資金賬面價(jià)值為11.63億，交易性金融資產(chǎn)（主要為理財(cái)產(chǎn)品、大額存單）為9.38億，兩者合計(jì)占資產(chǎn)的比例高達(dá)33.34%。加上一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及債權(quán)投資，萬(wàn)孚生物賬面上可運(yùn)用資金達(dá)到30.21億，占總資產(chǎn)的比重47.94%。
盡管手握巨額現(xiàn)金，萬(wàn)孚生物于2022年下半年再融資，目的是支持其在建設(shè)與擴(kuò)張上的投資。然而，隨著新冠疫情的影響逐漸減弱，萬(wàn)孚生物面臨預(yù)訂單退款、常規(guī)業(yè)務(wù)下滑等問(wèn)題。
針對(duì)監(jiān)管關(guān)于再融資必要性的提問(wèn)，萬(wàn)孚生物給出了詳細(xì)的費(fèi)用支出表。統(tǒng)計(jì)顯示，公司的資金主要用于建設(shè)與擴(kuò)張，包括松山湖建設(shè)項(xiàng)目、荔枝山老基地改建、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y等，募投項(xiàng)目資金達(dá)到10.5億元。
萬(wàn)孚生物表示，結(jié)合現(xiàn)金流狀況和未來(lái)流動(dòng)資金需求，即使在持有較大金額的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)的情況下，實(shí)施本次融資仍具有必要性，以支持公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張與發(fā)展。
萬(wàn)孚生物長(zhǎng)期股權(quán)投資達(dá)到3.64億元，其中包括對(duì)廣州中孚懿德股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、成都眾森鴻運(yùn)物流中心（有限合伙）等的股權(quán)投資；其他權(quán)益工具投資 2億元，包括對(duì)廣州民營(yíng)投資股份有限公司等的股權(quán)投資。
在手握巨額現(xiàn)金的情況下進(jìn)行再融資背后，是萬(wàn)孚生物大舉投資與擴(kuò)張的策略。然而，在失去新冠優(yōu)勢(shì)之后，萬(wàn)孚生物面臨的問(wèn)題逐漸暴露。
首先，新冠業(yè)務(wù)的預(yù)訂單開始出現(xiàn)退款，根據(jù)公告顯示，因新冠市場(chǎng)需求發(fā)生變化，萬(wàn)孚生物經(jīng)與部分客戶友好協(xié)商后，決定退回前期新冠檢測(cè)產(chǎn)品的預(yù)收款，截至2022年12月31日，公司預(yù)收新冠產(chǎn)品貨款共計(jì)1.17億元。
其次，新冠業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致公司常規(guī)主業(yè)滑落。投資者擔(dān)憂新冠過(guò)后，公司應(yīng)收款項(xiàng)減值與常規(guī)主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。
在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中有投資者提出：“傳染病檢測(cè)剔除掉新冠，常規(guī)的只有4-5億，相比2021年有所下滑，這個(gè)是因?yàn)樾鹿跀D占了我們的產(chǎn)能，還是終端需求出現(xiàn)明顯的下滑？”以及“去年做了一些商譽(yù)資產(chǎn)減值和應(yīng)收賬款減值，去年的減值的政策是否有發(fā)生一些變化，未來(lái)是否存在可能減值的情況？”
對(duì)此，萬(wàn)孚生物回復(fù)表示：“信用減值損失未增加，應(yīng)收賬款管理狀況良好。資產(chǎn)減值損失主要在商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)方面，因收購(gòu)萊爾公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，計(jì)提約3,800萬(wàn)元商譽(yù)減值。受疫情影響，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和固定資產(chǎn)減值損失也有所增加。”
對(duì)于常規(guī)業(yè)務(wù)，萬(wàn)孚生物表示其核心業(yè)務(wù)包括傳染病和慢病管理。疫情影響醫(yī)院門診，常規(guī)業(yè)務(wù)受壓。產(chǎn)能交付方面，新冠需求波動(dòng)大，影響常規(guī)業(yè)務(wù)，但下滑原因并非僅由新冠業(yè)務(wù)導(dǎo)致。
那么，究竟是什么項(xiàng)目使得萬(wàn)孚生物在充裕資金儲(chǔ)備下仍進(jìn)行募資擴(kuò)張？相關(guān)項(xiàng)目是否真的如此重要？
二、新冠產(chǎn)能回歸，募投項(xiàng)目擴(kuò)張的必要性需重新評(píng)估！
根據(jù)資料披露顯示，萬(wàn)孚生物進(jìn)行了再融資主要用于提升干式免疫檢測(cè)試劑為主的智能化生產(chǎn)能力和布局上游生物原料，進(jìn)而擴(kuò)大產(chǎn)能。此次募集的資金主要投向知識(shí)城生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、生物原料研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，三個(gè)項(xiàng)目擬投入的資金分別為7.50億、0.5億以及2.00億元。
關(guān)于此次募集資金的作用與目標(biāo)，萬(wàn)孚生物在公告中表示，公司正處于快速發(fā)展時(shí)期，產(chǎn)能擴(kuò)充、持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)的開拓和渠道的深化需要大量資金。為滿足公司產(chǎn)能擴(kuò)充、產(chǎn)品研發(fā)、渠道優(yōu)化及補(bǔ)充流動(dòng)資金的需要，推動(dòng)公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展。
據(jù)了解，本次知識(shí)城生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目主要用于免疫膠體金技術(shù)平臺(tái)、免疫熒光技術(shù)平臺(tái)下的非新冠產(chǎn)品管線的生產(chǎn)（簡(jiǎn)稱“干式免疫產(chǎn)品”）。項(xiàng)目的備案總產(chǎn)能達(dá)到6億人份，其中本次募投項(xiàng)目新增2.12億人份，搬遷產(chǎn)能為3.88億人份。
按產(chǎn)品類別來(lái)看，其中膠體金類產(chǎn)品（不含新冠產(chǎn)品）在2026年100%達(dá)產(chǎn)后的總產(chǎn)能為4.44億人份，熒光類產(chǎn)品在2026年100%達(dá)產(chǎn)后的總產(chǎn)能為1.56億人份。
對(duì)于此次產(chǎn)能擴(kuò)張的必要性，萬(wàn)孚生物表示，2019年至2021年，公司膠體金和免疫熒光產(chǎn)品合計(jì)（不含新冠產(chǎn)品）的產(chǎn)能利用率分別為99.41%、97.48%、97.57%，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)銷率分別為97.75%、92.02%、97.08%，報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率均處于較高水平。
值得關(guān)注是，在新冠期間，公司通過(guò)購(gòu)置新產(chǎn)線、占用非新冠產(chǎn)線迅速地提升新冠檢測(cè)產(chǎn)品的產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，此次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能僅為2.12億人份。2022年，公司新冠所涉及的產(chǎn)能就高達(dá)7.44億，其中占用非新冠產(chǎn)品產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)2.23億人份，通過(guò)購(gòu)置設(shè)備、占用場(chǎng)地、新招人員實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能1.93億人份。
在公告中，對(duì)于2.33億人份與1.93億人份的新冠產(chǎn)能釋放，萬(wàn)孚生物表示：“新冠占用原有產(chǎn)能后導(dǎo)致非新冠產(chǎn)能超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，此部分產(chǎn)能需還原為非新冠產(chǎn)能。通過(guò)購(gòu)置設(shè)備、占用場(chǎng)地、新招人員實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能，可以進(jìn)行部分轉(zhuǎn)換。”然而，若上述產(chǎn)能釋放改建，此次募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張的必要性值得商榷。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，萬(wàn)孚生物在手握巨額現(xiàn)金的情況下進(jìn)行再融資以擴(kuò)大產(chǎn)能，但在新冠疫情影響減弱情況下，公司可能需要重新評(píng)估其產(chǎn)能擴(kuò)張的必要性和可行性。在新冠檢測(cè)需求減弱的背景下，公司應(yīng)關(guān)注其核心業(yè)務(wù)的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，合理調(diào)整產(chǎn)能布局以確保可持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。
